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市場(chǎng)分析
　　ICE美棉：美國新的對(duì)等關(guān)稅于8月7日正式執(zhí)行，目前美國并沒有與其他國家達(dá)成能夠明顯促進(jìn)美棉采購的協(xié)議，并且當(dāng)前美國對(duì)于各主要紡服出口國的稅率普遍較高，不利于未來全球紡服貿(mào)易。近期印度階段性取消棉花進(jìn)口關(guān)稅，但由于時(shí)間周期較短，對(duì)美棉利好有限，關(guān)注后續(xù)政策是否會(huì)進(jìn)一步延期。8月USDA大幅下調(diào)全球棉花產(chǎn)量及期末庫存，供需格局直接由偏松轉(zhuǎn)為偏緊。但USDA對(duì)于部分增產(chǎn)國家的產(chǎn)量調(diào)整或尚未到位，盡管近期美棉產(chǎn)區(qū)干旱指數(shù)有所回升，優(yōu)良率仍處于同期偏高水平，減產(chǎn)能否兌現(xiàn)還有待觀察。整體來看，美棉供需預(yù)期有望較此前改善，將對(duì)美棉形成較強(qiáng)支撐，但由于當(dāng)前美棉出口銷售進(jìn)度同比偏慢，上方空間受到壓制，短期ICE美棉或暫難突破65-70美分的震蕩區(qū)間。中長(zhǎng)期需關(guān)注美棉減產(chǎn)預(yù)期的落地情況。
　　國內(nèi)鄭棉：國內(nèi)“反內(nèi)卷”階段性告一段落，中美關(guān)稅休戰(zhàn)期再延長(zhǎng)90天，關(guān)稅所帶來的宏觀風(fēng)險(xiǎn)仍存，下半年需求前景仍面臨較大不確定性，宏觀動(dòng)蕩環(huán)境下出口動(dòng)能或有所減弱。國內(nèi)棉花去庫速度持續(xù)偏快，商業(yè)庫存降至歷史同期低位。近期滑準(zhǔn)稅配額靴子終于落地，但因發(fā)放時(shí)間較晚且數(shù)量有限僅有20萬噸，短期疆內(nèi)用棉緊張的問題并未得到有效解決，本年度末供應(yīng)偏緊的格局并未改變，疊加旺季來臨需求邊際改善，短期國內(nèi)棉價(jià)下方支撐較強(qiáng)。當(dāng)前全國新棉長(zhǎng)勢(shì)良好，新年度增產(chǎn)預(yù)期不斷增強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)新花收購價(jià)預(yù)期并不高，不過由于新作預(yù)售較為火熱，軋花廠產(chǎn)能過剩背景下前期仍存在搶收的可能性。但新花集中上市階段套保壓力預(yù)計(jì)較大，限制棉價(jià)上方高度。中長(zhǎng)期需關(guān)注關(guān)稅政策及國內(nèi)增產(chǎn)預(yù)期的兌現(xiàn)情況。
　　策略
　　短期國內(nèi)棉花供應(yīng)趨緊，旺季來臨疊加搶收預(yù)期仍存，新花大量上市前鄭棉走勢(shì)或震蕩偏強(qiáng)。中期由于新年度豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，集中上市期盤面將面臨較大壓力，關(guān)注旺季需求成色，若旺季落空或成色不足，鄭棉或仍有下跌空間。長(zhǎng)期來看棉價(jià)偏樂觀對(duì)待，季節(jié)性壓力過后建議關(guān)注逢低做多的機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國天氣