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核心觀點(diǎn)
　　8月，國(guó)內(nèi)煤價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，截至8月19日，秦皇島港5500K動(dòng)力煤報(bào)價(jià)突破700元關(guān)口，月內(nèi)累計(jì)上漲48元/噸。
　　供應(yīng)端，7月全國(guó)原煤產(chǎn)量3.8億噸，同比下降3.8%；其中山西7月產(chǎn)量1.07億噸，同比下降5.3%；內(nèi)蒙7月產(chǎn)量1.00億噸，同比下降4.2%；新疆7月產(chǎn)量0.37億噸，同比下降13.8%。進(jìn)口方面，7月我國(guó)煤及褐煤進(jìn)口3561萬(wàn)噸，同比下降22.9%；1~7月累計(jì)進(jìn)口2.57億噸，同比下降13.0%。整體而言，反內(nèi)卷整治以來(lái)，煤炭供應(yīng)有所下滑，給煤價(jià)帶來(lái)了一定支撐。
　　需求端，7月全社會(huì)用電量10226億千瓦時(shí)，歷史性突破1萬(wàn)億關(guān)口，顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有良好活力。8月以來(lái)，國(guó)內(nèi)高溫天氣持續(xù)發(fā)展，居民制冷需求旺盛，電廠煤耗維持高位。數(shù)據(jù)顯示，截至8月14日當(dāng)周，沿海8省電廠煤炭日耗237.6萬(wàn)噸，周環(huán)比下降14.2萬(wàn)噸；內(nèi)陸17省電廠煤炭日耗357.6萬(wàn)噸，周環(huán)比下降51.6萬(wàn)噸。但隨著迎峰度夏進(jìn)入尾聲，9月電煤需求將季節(jié)性回落。非電需求方面，截至8月15日，274家水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率51.7%，較7月同期偏低6.6%，同比偏低0.1%；尿素開(kāi)工率83.2%，較7月同期偏低1.2%，同比偏高6.1%；甲醇開(kāi)工率82.4%，較7月同期偏低0.3%，同比偏低2.6%。非電行業(yè)表現(xiàn)一般，隨著電煤淡季到來(lái)，動(dòng)力煤需求端壓力將逐漸顯現(xiàn)。
　　庫(kù)存方面，截至8月22日，環(huán)渤海9港煤炭總庫(kù)存2326.4萬(wàn)噸，月環(huán)比大幅去庫(kù)370.5萬(wàn)噸，較去年同期庫(kù)存偏低76.6萬(wàn)噸，上半年的高庫(kù)存優(yōu)勢(shì)已被基本消化。
　　整體來(lái)看，近期煤炭市場(chǎng)或?qū)⒂伞皬?qiáng)現(xiàn)實(shí)”邏輯逐步轉(zhuǎn)向“弱預(yù)期”，煤價(jià)或階段性見(jiàn)頂，但在“反內(nèi)卷”政策支撐下，預(yù)計(jì)9月動(dòng)力煤回調(diào)空間也較為有限，整體維持高位震蕩運(yùn)行。