>> 國(guó)海證券-安泰科技(000969)2025年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：扣非歸母凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，非晶、粉末高速鋼表現(xiàn)亮眼-250827
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
大小： |
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pdf 共10頁 |
來源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
李永磊,董伯駿 |
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事件:
2025年8月26日，安泰科技發(fā)布2025年半年報(bào)：2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.15億元，同比-5.29%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.87億元，同比-33.23%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.68億元，同比+19.10%；銷售毛利率17.21%，同比-0.40pct；銷售凈利率5.48%，同比-2.63pct；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-0.85億元。
2025年二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.33億元，同比-4.84%，環(huán)比+8.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.05億元，同比-48.12%，環(huán)比+26.83%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為0.53億元。銷售毛利率為17.77%，同比+1.11pct，環(huán)比+1.19pct；銷售凈利率5.96%，同比-4.85pct，環(huán)比+0.99pct。
投資要點(diǎn):
2025年上半年扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，安泰非晶貢獻(xiàn)增量
2025年上半年，面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司保持了市場(chǎng)份額穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)新簽合同額42.23億元，營(yíng)業(yè)收入37.15億元，同比-5.29%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.68億元，同比+19.10%。分業(yè)務(wù)板塊來看，先進(jìn)功能材料及器件板塊營(yíng)業(yè)收入14.31億元，占比38.54%，同比+0.71%，雖然安泰磁材略有下降，但安泰非晶保持快速增長(zhǎng)，毛利率17.63%，同比+0.78pct；特種粉末冶金材料及制品板塊營(yíng)業(yè)收入13.65億元，占比36.75%，同比-10.44%，主要是安泰天龍略有下降，毛利率19.64%，同比-0.65pct；高品質(zhì)特鋼及焊接材料營(yíng)業(yè)收入9.18億元，占比24.71%，同比+12.20%，主要是河冶科技保持快速增長(zhǎng)，毛利率12.92%，同比+1.95pct；環(huán)保與高端科技服務(wù)業(yè)板塊不再有營(yíng)業(yè)收入，主要系2024年公司完成安泰環(huán)境14%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，安泰環(huán)境不再納入公司合并報(bào)表范圍。
2025年二季度毛利率同環(huán)比提升，研發(fā)費(fèi)用率同比小幅增長(zhǎng)
2025年二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.33億元，同比-4.84%，環(huán)比+8.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.05億元，同比-48.12%，環(huán)比+26.83%；銷售毛利率為17.77%，同比+1.11pct，環(huán)比+1.19pct；銷售凈利率5.96%，同比-4.85pct，環(huán)比+0.99pct。
期間費(fèi)用方面，2025年二季度公司銷售費(fèi)用率1.43%，同比-0.31pct，環(huán)比-0.15pct；管理費(fèi)用率4.13%，同比-0.67pct，環(huán)比-0.57pct；研發(fā)費(fèi)用率6.51%，同比+0.20pct，環(huán)比+1.61pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.24%，同比+0.31pct，環(huán)比-0.14pct。
核心產(chǎn)業(yè)：天龍醫(yī)療產(chǎn)品向整體機(jī)頭升級(jí)，磁材海外出口有望企穩(wěn)
2025年上半年，面對(duì)海外市場(chǎng)及原材料價(jià)格大幅上漲的挑戰(zhàn)，安泰天龍實(shí)現(xiàn)新簽合同額9.72億元，與去年同期持平；營(yíng)業(yè)收入8.89億元，同比下降18%；凈利潤(rùn)4605萬元，同比下降9.40%。高端醫(yī)療裝備領(lǐng)域，安泰天龍實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品從組件模塊化向整體機(jī)頭升級(jí)，新簽合同2.23億元，同比增長(zhǎng)32.26%，向歐洲客戶提供的頭框架產(chǎn)品呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，交付量同比增長(zhǎng)110%。泛半導(dǎo)體領(lǐng)域，平面顯示靶類產(chǎn)品、熱沉業(yè)務(wù)新簽合同額分別實(shí)現(xiàn)7741萬元、6341萬元，分別增長(zhǎng)60.13%、64.37%。技術(shù)開發(fā)方面，完成苛刻服役條件下高性能難熔金屬材料及復(fù)雜構(gòu)件制備技術(shù)項(xiàng)目驗(yàn)收，突破大尺寸鎢芯桿、熱沉鍍膜技術(shù)等一批新產(chǎn)品技術(shù)，繼續(xù)保持難熔鎢鉬金屬制品行業(yè)引領(lǐng)地位。
安泰磁材新簽合同額9.16億元，同比增長(zhǎng)9.91%，總體市場(chǎng)份額保持穩(wěn)定，呈現(xiàn)量增價(jià)跌的態(tài)勢(shì)。受原材料價(jià)格波動(dòng)及海外市場(chǎng)因素影響，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.63億元，同比下降6.44%；凈利潤(rùn)3287萬元，同比下降39%，其中海外業(yè)務(wù)收入下降16.9%，出口積壓嚴(yán)重，公司積極與客戶保持密切溝通，迅速采取相關(guān)舉措，部分客戶已經(jīng)取得出口許可證，同時(shí)大力開發(fā)東南亞等非美客戶，海外出口業(yè)務(wù)有望企穩(wěn)。
重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)：非晶、粉末高速鋼凈利潤(rùn)大增，1萬噸非晶帶材產(chǎn)線投產(chǎn)
2025年上半年，安泰非晶經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，產(chǎn)銷量穩(wěn)步提升，實(shí)現(xiàn)新簽合同額5.89億元，營(yíng)業(yè)收入5.08億元，同比增長(zhǎng)12.88%；凈利潤(rùn)4064萬元，同比增長(zhǎng)81.8%。在非晶產(chǎn)品領(lǐng)域，公司國(guó)內(nèi)立體卷帶材單月銷量首次突破1800噸，進(jìn)一步鞏固了立體卷鐵心國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額，新建1萬噸級(jí)非晶帶材產(chǎn)線按期投產(chǎn)驗(yàn)收，大幅提升高端節(jié)能變壓器材料供應(yīng)能力，非晶鐵芯海外市場(chǎng)初見成效，鐵芯出口首次突破600噸。在納米晶產(chǎn)品領(lǐng)域，公司持續(xù)向新能源汽車、光伏儲(chǔ)能及消費(fèi)電子領(lǐng)域滲透，實(shí)現(xiàn)銷量近5,000噸，同比增長(zhǎng)46%。
河冶科技加速推進(jìn)粉末高速鋼、噴射鋼等高端產(chǎn)品市場(chǎng)開拓，實(shí)現(xiàn)新簽合同額9.15億元，營(yíng)業(yè)收入7.96億元，同比增長(zhǎng)13.87%；凈利潤(rùn)3783萬元，同比大幅增長(zhǎng)100%，重點(diǎn)新產(chǎn)品粉末高速鋼推動(dòng)國(guó)產(chǎn)化替代，實(shí)現(xiàn)銷售收入超過8000萬元，同比增長(zhǎng)100%，進(jìn)一步鞏固了公司高合金工模具材料領(lǐng)域的龍頭地位。安泰粉末面對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)品的市場(chǎng)波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)新簽合同額2.53億元，巖板片、鉆頭產(chǎn)品等市場(chǎng)訂單增加明顯，螺桿新簽合同4,156萬元，同比增長(zhǎng)50%，創(chuàng)歷史新高；營(yíng)業(yè)收入3.07億元，同比下降0.46%；凈利潤(rùn)3253萬元，同比下降13%
孵育業(yè)務(wù)：2025H1中標(biāo)核聚變偏濾器、限制器合同額近4000萬元
2025年上半年，安泰特粉實(shí)現(xiàn)新簽合同額1.35億元，營(yíng)業(yè)收入1.20億元，同比下降0.6%；凈利潤(rùn)1863.16萬元，同比下降10%。安泰特粉持續(xù)聚焦一體
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