>> 申萬宏源-極米科技(688696)2025年中報點評：2025Q2業(yè)績符合預期，盈利能力大幅改善-250829
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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| 697KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉正,劉嘉玲 |
| 下載權限： |
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事件：2025年8月28日，公司發(fā)布2025年中報，極米科技2025H1年實現(xiàn)營業(yè)收入16.26億元，同比增長2%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.89億元，同比增長2062%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.77億元，同比轉正。
投資要點：
25Q2業(yè)績符合預期。極米科技2025H1年實現(xiàn)營業(yè)收入16.26億元，同比增長2%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.89億元，同比增長2062%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤0.77億元，同比轉正。其中，Q2單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.16億元，同比增長5%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.26億元，同比增長355%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤0.21億元，同比轉正。公司25Q2業(yè)績符合市場預期。
公司內銷增速跑贏行業(yè)，海外市場持續(xù)拓展，車載業(yè)務積極推進。國內市場方面，根據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，中國智能投影市場銷量為277.8萬臺，同比下降3.9%；銷額為46.8億元，同比下降2.9%。而極米科技25H1內銷實現(xiàn)收入11.47億元，同比+1%，增速跑贏行業(yè)。2025年上半年，公司推出了便攜投影Play 6、家用旗艦RS 20系列、輕薄投影Z6XPro三色激光版等新品，進一步夯實入門級DLP投影份額優(yōu)勢，同時完善中高端激光投影產品矩陣，提升高端投影性能。海外市場方面，公司產品已進入歐洲、北美、日本、澳洲等區(qū)域主要線下渠道，未來將基于已有渠道的積累，加強產品及品牌出海精細化運營。車載業(yè)務方面，25H1公司部分車載產品已交付上車，問界M8、問界M9、尊界S800、享界S9等多款車型已搭載公司車內后排投影產品。
25Q2盈利能力大幅改善。2025Q2公司實現(xiàn)毛利率32.56%，同比提升2.39個pcts，預計主要系產品結構改善所致。期間費用方面，25Q2銷售費用率15.51%，同比下降3.80個pcts。管理/財務費用率分別為4.87%、-1.66%，同比分別+2.77、+0.31個pcts。最終錄得25Q2凈利率3.19%，同比提升個4.52個pcts。
維持盈利預測，維持“增持”投資評級。我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤預測為3.38、4.47、5.43億元，同比分別+181.1%、+32.3%、+21.5%，對應當前市盈率分別為26、20倍和16倍，維持“增持”投資評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇風險；海外市場拓展低于預期；終端市場需求不及預期風險
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