>> 國元證券-萬豐奧威(002085)2025年半年報點評：整體增長穩(wěn)健，通航持續(xù)發(fā)力-250829
| 上傳日期： |
2025/8/30 |
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| 654KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龔斯聞,樓珈利 |
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營收穩(wěn)步增長，利潤提升較高
2025H1公司實現(xiàn)營收74.94億元，同比+1.66%；歸母凈利潤5.01億元，同比+25.74%；扣除非歸母凈利潤3.87億元，同比+7.85%；毛利率18.57%，同比+0.08pct；凈利率8.68%，同比+1.60pct，公司整體盈利能力穩(wěn)健增長，主要系通航飛機業(yè)務(wù)高速增長，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
通航飛機創(chuàng)新制造業(yè)務(wù)增加，加速推動低空產(chǎn)業(yè)發(fā)展
2025H1，公司通航飛機創(chuàng)新制造業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收14.38億元，同比+12.09%，毛利率高達24.46%。期間，公司通航飛機制造落實全球一體化戰(zhàn)略運行機制，通過開發(fā)新供應(yīng)鏈配套維護飛機供應(yīng)鏈安全并降本增效，同時持續(xù)推進eVTOL、eDA40、無人機、DART系列新機型研發(fā)工作，并且公司通航飛機訂單充足，銷售業(yè)務(wù)持續(xù)優(yōu)化，高附加值機型生產(chǎn)工藝持續(xù)改進，繼續(xù)開拓全球私人飛機市場，產(chǎn)能逐步釋放。公司對技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級的進一步重視。2025H1公司研發(fā)費用達2.35億元，同比+14.56%，研發(fā)費用率3.13%，通過一系列的戰(zhàn)略舉措和持續(xù)的創(chuàng)新投入，公司通航飛機制造業(yè)務(wù)在全球市場中的競爭力進一步增強，加速推進低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)化。
“雙引擎”驅(qū)動業(yè)績穩(wěn)定增長，全球規(guī)?；a(chǎn)優(yōu)勢深化
2025H1，公司依托“汽車金屬部件輕量化”與“通航飛機創(chuàng)新制造”雙引擎協(xié)同發(fā)力，其中汽車金屬部件輕量化業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收60.56億元，同比-0.54%，經(jīng)營情況整體平穩(wěn)；通航飛機創(chuàng)新制造業(yè)務(wù)營收14.38億元，同比+12.09%，成為增長核心動力。公司在全球10個國家設(shè)立制造基地和研發(fā)中心，在中國6個省市建有14個生產(chǎn)基地，完善供應(yīng)鏈布局以降低成本、提升效率，并依托訂單充足優(yōu)勢加速釋放產(chǎn)能，持續(xù)鞏固全球規(guī)?；a(chǎn)與多市場協(xié)同優(yōu)勢。
投資建議與盈利預(yù)測
我們預(yù)計公司2025-2027年營收分別為178.12/193.32/205.62億元，歸母凈利潤分別為9.98/11.62/12.97億元，對應(yīng)EPS為0.47/0.55/0.61元/股，對應(yīng)PE估值分別為39/33/30倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、行業(yè)波動風(fēng)險；國際貿(mào)易壁壘風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險、能源價格波動風(fēng)險、人工成本上漲風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險
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