>> 湘財證券-奧賽康(002755)創(chuàng)新管線梯隊布局，打造創(chuàng)新驅(qū)動新動能-250829
| 上傳日期： |
2025/8/30 |
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| 838KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張德燕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
2025年8月29日，公司發(fā)布2025半年報。根據(jù)公司2025年半年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.07億元，同比增長9.2%；歸母凈利潤1.60億元，同比增長111.64%；歸母扣非凈利潤1.41億元，同比增長115.68%。
核心要點：
受益于費用化研發(fā)支出下降和成本管理，歸母凈利潤增長高于預期
慢性病和腫瘤業(yè)務(wù)板塊快速增長驅(qū)動整體收入穩(wěn)健增長，上半年兩大業(yè)務(wù)板塊營業(yè)收入同比增速分別為40.4%和15.4%。受益于費用化研發(fā)支出下降和成本管理效應(yīng)顯現(xiàn)，歸母凈利潤同步增長高于預期。創(chuàng)新管線步入收獲期，利厄替尼非小細胞肺癌一線和二線兩項適應(yīng)癥獲批上市，并與信達生物達成獨家商業(yè)化合作，有望成為腫瘤板塊新的增長點。
創(chuàng)新管線梯隊布局，打造創(chuàng)新驅(qū)動新動能
CLDN18.2靶點藥物ASKB589、c-Met抑制劑ASKC202與利厄替尼片聯(lián)合用藥及新型口服鐵劑ASKC109膠囊處于臨床三期。治療眼底黃斑疾病VEGF/ANG-2靶點藥物ASKG712處于二期臨床。細胞因子前藥ASKG315（IL-15前藥）、ASKG915（PD-1/IL-15前藥）進入臨床I期。在研管線呈現(xiàn)差異化和創(chuàng)新性特征，適應(yīng)癥為胃癌、非小肺癌三代EGFR-TKI耐藥、眼底病及下一代免疫療法等領(lǐng)域，市場需求極具潛力，隨著產(chǎn)品陸續(xù)獲批上市，有望推動公司持續(xù)成長。
投資建議
公司深耕醫(yī)療行業(yè)，研發(fā)底蘊深厚，經(jīng)過近幾年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，聚焦創(chuàng)新藥和高壁壘制劑戰(zhàn)略成果顯現(xiàn)，逐步進入創(chuàng)新驅(qū)動新階段。我們預計2025-2027年公司營業(yè)收入分別為19.6/23.1/27.9億元，同比增速分別為10%/18%/21%，歸母凈利潤為2.5/3.3/4.1億元（受益于公司成本管理，上調(diào)歸母凈利潤，原值為1.89/2.25/2.76億元），同比增速分別為57.2%/29.6%/26.5%。EPS分別為0.27/0.35/0.45元，2025年8月29日股價對應(yīng)PE為88.6/68.3/54.0倍，維持“買入”評級。
風險提示
臨床進展及臨床結(jié)果不及預期風險；
產(chǎn)品商業(yè)化不及預期風險；
仿制藥市場競爭加劇風險；
醫(yī)藥政策持續(xù)收緊風險
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