>> 國信證券-安克創(chuàng)新(300866)上半年業(yè)績實現(xiàn)30%以上增長，多品類邏輯持續(xù)驗證-250829
| 上傳日期： |
2025/8/31 |
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| 293KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張峻豪,柳旭,孫喬容若 |
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上半年收入利潤均實現(xiàn)30%+的增長。公司2025上半年營收128.67億元，同比+33.36%，歸母凈利潤11.67億元，同比+33.8%，扣非歸母凈利潤9.61億元，同比+25.55%。單二季度收入同比+30.41%至68.73億元，延續(xù)一季度30%+的增長表現(xiàn)。歸母凈利潤同比+19.54%至6.71億元，扣非歸母凈利潤同比+15.88%至5.22億元。公司在多品類、產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新，以及全球化發(fā)展下，整體業(yè)績表現(xiàn)較為優(yōu)異。
主要產(chǎn)品類目均實現(xiàn)較好增長，全球化進一步加速。分產(chǎn)品看，上半年充電儲能類營收增長37%至68.16億元，占總營收比重為52.97%，預(yù)計其中消費級儲能增長更優(yōu)。智能創(chuàng)新類營收增長37.77%至32.51億元，占總營收比重為25.27%。智能影音類營收增長21.2%至27.98億元，占總營收比重為21.75%。分區(qū)域看，北美市場穩(wěn)健增長23.2%至57億元；歐洲市場加速增長66.96%至34.27億元，中國及其他市場增長25.96%至37.4億元。此外，渠道方面，核心亞馬遜渠道依舊穩(wěn)健增長27.51%，獨立站快速增長42.64%，占比達到10.26%。線下渠道表現(xiàn)優(yōu)異，收入增長43.64%。
整體費用率基本穩(wěn)定，主動提前備貨及支付給員工的現(xiàn)金增加影響短期現(xiàn)金流。公司上半年毛利率44.73%，同比-0.45pct，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響。銷售費用率21.97%，同比基本穩(wěn)定。管理費用率3.62%，同比-0.52pct，研發(fā)費用率9.28%，同比+0.99pct，反映持續(xù)強化研發(fā)投入。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加14.6天至108天，系上半年關(guān)稅影響下公司主動增加備貨所致。經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出11.32億元，系主動備貨增加及為職工支付的現(xiàn)金等增加影響。
風險提示：品類拓展不及預(yù)期；全球貿(mào)易環(huán)境惡化；海外消費不及預(yù)期。
投資建議：行業(yè)層面看，競爭格局隨著貿(mào)易環(huán)境多變而將持續(xù)優(yōu)化，公司作為龍頭分享集中度提升機遇。公司自身依托產(chǎn)品創(chuàng)新升級而不斷成長壯大，為消費者提供高效靈活的產(chǎn)品解決方案。同時堅定全球化拓展，把握不同市場的增長機遇。考慮公司新品UV打印機、割草機及消費級儲能產(chǎn)品的銷售情況預(yù)計較好，我們上調(diào)公司2025-2027年歸母凈利潤預(yù)測至25.98/32.17/39.21億元，（前值分別為24.27/29.21/34.11億元），對應(yīng)PE分別為28.5/23/18.9倍，維持“優(yōu)于大市”評級。
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