>> 光大證券-偉思醫(yī)療(688580)2025年半年報點評：25Q2營收穩(wěn)步增長，基石新興業(yè)務雙輪驅(qū)動-250831
| 上傳日期： |
2025/8/31 |
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| 697KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王明瑞,黃素青,黎一江 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：公司發(fā)布2025年半年報度報告。2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.10億元，同比增長9.85%；歸母凈利潤0.69億元，同比增長39.71%；扣非歸母凈利潤0.64億元，同比增長46.30%。其中，2025年Q2實現(xiàn)營收1.15億元，同比增長10.23%；歸母凈利潤0.36億元，同比增長29.56%；扣非歸母凈利潤0.33億元，同比增長36.27%。
點評：
25Q2營收穩(wěn)步增長，經(jīng)營管理效率有所提升：25Q2營業(yè)收入、歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤皆同比增長，主要因為國內(nèi)康復醫(yī)療服務及康復醫(yī)療器械需求持續(xù)增長，并且公司的康復核心產(chǎn)品矩陣日趨豐滿，使得公司產(chǎn)品銷量增加。25Q2,公司銷售費用率為19.35%，同比下降7.68pct，主要因為職工薪酬、股份支付費用的減少；管理費用率為8.99%,同比下降2.00pct；經(jīng)營管理效率有所提升。
堅持研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動，產(chǎn)品持續(xù)豐富迭代：25Q2公司的研發(fā)費用0.11億元，占營業(yè)收入的9.45%。2025上半年，公司一方面繼續(xù)投入于電刺激、磁刺激等公司具備優(yōu)勢的傳統(tǒng)技術(shù)平臺，陸續(xù)取得全新物理因子平臺化產(chǎn)品Vishee NEO的相關(guān)注冊證，鞏固其在大眾和高端市場的占有率和領導地位。另一方面，加大對于射頻和激光能量源平臺的研發(fā)投入，進一步提升PicoV皮秒激光產(chǎn)品的性能和適用領域，提高其終端競爭力。
基石新興業(yè)務雙輪驅(qū)動，加速海外國際化拓展：國內(nèi)市場方面，公司致力于為盆底及產(chǎn)后康復、精神康復、神經(jīng)康復提供市場領先且具有高臨床價值的產(chǎn)品和解決方案，以獲得穩(wěn)定的業(yè)績增長。同時著力培育新興增長引擎，構(gòu)建能量源醫(yī)美矩陣。海外市場方面，2025上半年，公司通過參與美國臨床經(jīng)顱刺激學會年會等重要國際展會，獲得市場積極反饋，隨著產(chǎn)品準入資質(zhì)的持續(xù)突破，海外業(yè)務有望在中長期成為公司業(yè)績增長的新引擎。
盈利預測、估值與評級：考慮到行業(yè)競爭加劇可能給公司業(yè)務帶來的影響，我們略下調(diào)公司25-26年的歸母凈利潤預測為1.31/1.51/1.80億元（原預測值為1.41/1.67/1.96億元，分別下調(diào)6.6%/9.4%/8.0%），現(xiàn)價對應25-27年P(guān)E為39/34/28倍?？紤]到公司作為磁電聯(lián)合康復器械龍頭，卡位高成長藍海賽道，堅持創(chuàng)新驅(qū)動，積極拓展康復和醫(yī)美業(yè)務，有望受益于康復產(chǎn)業(yè)高景氣和居民消費升級，繼續(xù)維持“增持”評級。
風險提示：康復科建設放緩；新品研發(fā)失敗或者市場推廣不利；醫(yī)療政策風險等。
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