| 上傳日期： |
2025/8/30 |
大?。?/td>
| 1457KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶,陳宇文 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報(bào)告摘要:
貴金屬：降息高預(yù)期疊加通脹擔(dān)憂加劇，COMEX金價(jià)突破3500美元/盎司
本周COMEX黃金上漲2.89%至3,516.10美元/盎司，COMEX白銀上漲4.81%至40.75美元/盎司。SHFE黃金上漲1.52%至785.12元/克，SHFE白銀上漲2.11%至9,386.00元/千克。
本周金銀比下跌1.83%至86.29。本周SPDR黃金ETF持倉增加672,122.10金衡盎司，SLV白銀ETF持倉增加681,001.30盎司。
周一，美國7月新屋銷售總數(shù)年化65.2萬戶，預(yù)期63萬戶，前值62.7萬戶。美國8月達(dá)拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動(dòng)指數(shù)-1.8，前值0.9。
周二，美國7月耐用品訂單月率-2.8%，預(yù)期-4%，前值9.40%。美國6月S&P/CS20座大城市未季調(diào)房價(jià)指數(shù)年率2.1%，預(yù)期2.1%，前值2.79%。美國6月FHFA房價(jià)指數(shù)月率-0.2%，預(yù)期-0.1%，前值由-0.20%修正為-0.1%。美國8月諮商會消費(fèi)者信心指數(shù)97.4，預(yù)期96.2，前值由97.2修正為98.7。美國8月里奇蒙德聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)-7，預(yù)期-11，前值20。
周四，美國第二季度實(shí)際GDP年化季率修正值3.3%，預(yù)期3.10%，前值3.00%。美國至8月23日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)22.9萬人，預(yù)期23萬人，前值由23.5萬人修正為23.4萬人。
周五，美國7月個(gè)人支出月率0.5%，預(yù)期0.50%，前值由0.30%修正為0.4%。美國7月核心PCE物價(jià)指數(shù)月率0.3%，預(yù)期0.30%，前值0.30%。美國7月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率2.9%，預(yù)期2.90%，前值2.80%。
8月29日，美國商務(wù)部公布7月PCE數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，7月PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上漲0.2%，符合預(yù)期，同比增幅維持在2.6%，與6月持平；核心PCE物價(jià)指數(shù)（剔除食品和能源）環(huán)比上漲0.3%，同比增幅從6月的2.8%升至2.9%，略高于市場預(yù)期。這一數(shù)據(jù)反映出美國消費(fèi)支出依然穩(wěn)健，但通脹壓力有所抬頭，尤其是核心通脹的加速。美聯(lián)儲理事沃勒重申鴿派立場，他認(rèn)為如果勞動(dòng)力市場惡化，他將支持美聯(lián)儲在9月降息。
8月25日，特朗普在社交媒體上高調(diào)宣布解除美聯(lián)儲理事麗莎·庫克的職務(wù)，并立即生效。這不僅僅是普通的人事變動(dòng)，而是美國金融史上的分水嶺時(shí)刻——美聯(lián)儲自1913年成立以來，從未有現(xiàn)任理事被總統(tǒng)直接開除。美聯(lián)儲的獨(dú)立性已經(jīng)被撕開口子，未來利率政策可能從“數(shù)據(jù)依賴”變?yōu)椤斑x票依賴”，美聯(lián)儲獨(dú)立性受到質(zhì)疑，黃金價(jià)格受益。
隨著關(guān)稅對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，消費(fèi)者對通脹的擔(dān)憂也將加劇，在通脹加劇之際，潛在的降息為美元貶值創(chuàng)造了肥沃的土壤。在通脹持續(xù)走高的環(huán)境下降息，極有可能推高金價(jià)。長期看，全球貨幣與債務(wù)擔(dān)憂，使得黃金受益于債務(wù)和貨幣寬松的交易方向，“大而美”法案的通過預(yù)計(jì)提高美國3.4萬億美元財(cái)政赤字，看好未來黃金價(jià)格，受益于金價(jià)上漲，黃金資源股盈利預(yù)期增強(qiáng)，目前黃金股估值處于較低水平，關(guān)注黃金股配置機(jī)會。受益標(biāo)的：【赤峰黃金】、【山金國際】、【中金黃金】、【山東黃金】、【西部黃金】、【曉程科技】、【株冶集團(tuán)】、【靈寶黃金】、【中國黃金國際】。
目前9月降息概率激增，市場已經(jīng)開始交易降息預(yù)期，白銀價(jià)格有望受益，金銀比有望回升。白銀金融投資需求約占總需求的40%，工業(yè)需求占60%。預(yù)計(jì)2025年全球白銀短缺幅度約達(dá)3660噸，基本面支撐銀價(jià)，預(yù)計(jì)未來幾年，供需缺口將持續(xù)擴(kuò)大。當(dāng)前“金銀比”處于高位，有望在寬松環(huán)境及工業(yè)需求提振背景下實(shí)現(xiàn)修復(fù)。白銀受益標(biāo)的：【盛達(dá)資源】、【興業(yè)銀錫】。
基本金屬：降息預(yù)期升溫，基本金屬價(jià)格受益
本周LME市場，銅較上周上漲1.08%至9,902.00美元/噸，鋁較上周下跌0.11%至2,619.00美元/噸，鋅較上周上漲0.30%至2,814.00美元/噸，鉛較上周下跌0.20%至1,991.00美元/噸。
本周SHFE市場，銅較上周上漲0.91%至79,410.00元/噸，鋁較上周上漲0.53%至20,740.00元/噸，鋅較上周下跌0.61%至22,140.00元/噸，鉛較上周上漲0.60%至16,880.00元/噸。
銅：宏觀情緒帶動(dòng)銅價(jià)上漲
特朗普推動(dòng)美聯(lián)儲理事庫克辭職，加劇市場對央行獨(dú)立性的擔(dān)憂。PCE數(shù)據(jù)顯示通脹有抬頭風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲態(tài)度依舊偏鴿，本周銅價(jià)受益上漲。
供應(yīng)方面，當(dāng)前冶煉環(huán)境仍然承壓，TC再次下調(diào)。礦端供應(yīng)持續(xù)偏緊，但精銅生產(chǎn)與廢銅供應(yīng)仍保持穩(wěn)定。7月電解銅產(chǎn)量仍處于較高水平，且8月冶煉廠檢修計(jì)劃進(jìn)一步減少，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將繼續(xù)維持高位。
需求方面，下游企業(yè)逢低采購，帶動(dòng)庫存小幅去化，目前國內(nèi)電解銅庫存整體仍呈震蕩態(tài)勢，供應(yīng)壓力尚未顯著顯現(xiàn)。終端消費(fèi)需求在目前宏觀環(huán)境仍存不確定性的背景下，依舊面臨一定波動(dòng)。
本周上期所庫存較上周減少1,950噸或2.39%至7.97萬噸。LME庫存較上周增加2,925噸或1.88%至15.89萬噸。COMEX庫存較上周增加6,361噸或2.34%至27.78萬噸。
宏觀層面財(cái)政貨幣雙寬松基調(diào)依舊，9月降息預(yù)期激增，預(yù)計(jì)美元未來將會繼續(xù)貶值，看好銅價(jià)。此外強(qiáng)勢的供需基本面支撐銅價(jià)，中國宏觀政策端或?qū)⒊掷m(xù)發(fā)力，電力基建、新能源汽車、家電消費(fèi)等領(lǐng)域的刺激手段或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大。受益標(biāo)的：【紫金礦業(yè)】、【洛陽鉬業(yè)】、【金誠信】、【西部礦業(yè)】、【北方銅
|
|
