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大勢研判。指數(shù)層面，經(jīng)歷上周激烈換手后，市場籌碼結(jié)構(gòu)有所改善，預(yù)計(jì)指數(shù)震蕩走強(qiáng)趨勢仍將延續(xù)。從業(yè)績端來看，“反內(nèi)卷”政策的時(shí)間與空間均將有持續(xù)性，有望逐步改善A股上市公司業(yè)績；從流動(dòng)性來看，當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)儲(chǔ)蓄存款余額/滬深股市（A、B股）股票流通市值比例，仍明顯高于2015年、2021年水平，后續(xù)居民儲(chǔ)蓄存款搬家仍將是本輪牛市的重要資金來源。當(dāng)前“反內(nèi)卷”政策及“居民儲(chǔ)蓄存款搬家”邏輯均未發(fā)生變化，預(yù)計(jì)指數(shù)仍將繼續(xù)震蕩走強(qiáng)。風(fēng)格層面，隨著熱門芯片股寒武紀(jì)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，8月29日四個(gè)TMT行業(yè)成交額占比回落至36.16%，交易擁擠度有所下降。參照歷史趨勢，再考慮到資金加倉慣性，短期仍難言本輪TMT行情結(jié)束。
　　投資建議。近期可關(guān)注高景氣板塊的低吸輪動(dòng)機(jī)會(huì)：（1）AI產(chǎn)業(yè)鏈方向。關(guān)注模型端、應(yīng)用端的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。（2）服務(wù)消費(fèi)方向。例如旅游、餐飲、免稅、電影等。（3）美聯(lián)儲(chǔ)降息方向。關(guān)注創(chuàng)新藥、貴金屬。（4）反內(nèi)卷方向。關(guān)注鋼鐵、煤炭、建材、光伏。
　　重點(diǎn)跟蹤。一是A股中報(bào)業(yè)績方面，非銀金融方向受益于權(quán)益市場回暖，鋼鐵及農(nóng)林牧漁行業(yè)受益于成本端下降，有色金屬受益于價(jià)格上行，計(jì)算機(jī)、電子、傳媒等TMT方向受益于AI方向高景氣，汽車、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備等受益于“兩新”政策推進(jìn)。二是關(guān)注港元升值對(duì)港股市場的帶動(dòng)作用。后續(xù)如美聯(lián)儲(chǔ)9月份再次開啟降息進(jìn)程、美元指數(shù)走弱，不排除港元兌美元匯率走強(qiáng)，甚至再次觸及“強(qiáng)方兌換保證”的可能性，屆時(shí)將利好恒生指數(shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)，海外市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，中美關(guān)系惡化風(fēng)險(xiǎn)。