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業(yè)績
　　2025年8月29日，上海機場發(fā)布2025年半年度報告。2025H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入63.5億元，同比增長4.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.4億元，同比增長28%；其中Q2實現(xiàn)營業(yè)收入31.8億元，同比增長4.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.3億元，同比增長22%。
　　經營分析
　　2025H1業(yè)務量持續(xù)恢復，推動營收增長。2025H1航空客貨市場持續(xù)恢復，上半年浦東機場飛機起降次同比增長5.71%，旅客吞吐量同比增長11.61%，貨郵吞吐量同比增長4.91%；虹橋機場飛機起降架次同比增長3.06%，旅客吞吐量同比增長4.75%，貨郵吞吐量同比增長3.27%。伴隨流量恢復，H1公司營收同比增長4.8%，其中航空性收入為29.2元，同比增長8%；非航收入為34.4億元，同比增長2%，其中免稅合同收入6.28億元，同比下降3%。
　　2025H1營業(yè)成本下降，公司盈利能力同比改善。2025H1公司營業(yè)成本同比下降0.3%，主要系折舊等攤銷成本同比減少，同期毛利率同比增長3.8pct至26.4%。費用率方面，2025H1公司期間費用率為8.5%，同比增加0.5pct,其中管理費用率為5%，同比+0.1pct，財務費用率為3.5%，同比+0.4pct，主要系銀行存款利息收入同比減少。2025H1公司錄得投資收益4.6億元，同比增長27%，其中德高動量貢獻投資收益0.8億元，油料公司貢獻2.2億元，日上上海貢獻0.5億元，日上中國貢獻0.2億元。毛利率增長下，2025H1公司歸母凈利同比增長28%，凈利率為16.4%，同比增長3pct。
　　發(fā)布中期利潤分配方案，分紅率同比大幅提升。8月29日，公司發(fā)布2025年度中期利潤分配方案公告，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.1元（含稅），截至2025H1，公司總股本為24.88億股，以此計算共計派發(fā)現(xiàn)金紅利5.2億元（含稅），2025年度中期公司現(xiàn)金分紅比例為50.05%，同比大幅增加約20pct。
　　盈利預測、估值與評級
　　維持2025-2027年凈利預測至23億元、27億元、34億元。維持“買入”評級。
　　風險提示
　　需求恢復不及預期，免稅業(yè)務經營風險，擴建影響超預期風險，收費價格管制風險，航油政策風險。