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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　本報(bào)告測(cè)算在持有97%ETF多頭的情況下，對(duì)比疊加雙買或買看跌保護(hù)兩種策略在做多波動(dòng)率上的效果。從2020年以來，在持有ETF現(xiàn)貨的情況下，通過買看跌保護(hù)做多波動(dòng)率的收益增強(qiáng)效果要優(yōu)于疊加雙買，且兩個(gè)策略都優(yōu)于基準(zhǔn)。其中，從2021年初至2024年底，指數(shù)整體處于下行階段，ETF疊加買看跌的做多波動(dòng)率效果要更好。
　　國內(nèi)指數(shù)走勢(shì)與波動(dòng)率走勢(shì)相關(guān)性會(huì)出現(xiàn)階段性變化，有時(shí)候呈現(xiàn)正相關(guān)，有時(shí)候呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，除了“下行恐慌”，還有“上行興奮”。沒有明顯行情驅(qū)動(dòng)下，也會(huì)隨假期擔(dān)憂心理而沖高。分區(qū)間來看，下跌行情，兩個(gè)策略均表現(xiàn)正收益，買看跌策略收益更好；上漲行情，雙買策略收益更好，買看跌虧損；震蕩行情，兩個(gè)策略表現(xiàn)均虧損，買看跌策略虧損更多。