>> 國泰海通證券-IPO專題：新股精要—智能配電設備領先生產(chǎn)企業(yè)昊創(chuàng)瑞通-250901
| 上傳日期： |
2025/9/1 |
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| 893KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀,王思琪 |
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投資要點：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是智能配電設備領先生產(chǎn)企業(yè)，與“兩網(wǎng)”公司合作，細分領域市場地位領先。智能配電設備發(fā)展為大勢所趨，政策方案大力支持，市場需求穩(wěn)步增長。（2）本次公開發(fā)行股票數(shù)量為2790萬股，發(fā)行后總股本為11000萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25.36%。公司募投項目擬投入募集資金總額4.77億元。本次募投項目的實施將提升公司智能配電設備產(chǎn)能和智能制造水平，促進公司智能制造升級。
主營業(yè)務分析：公司主營業(yè)務收入來源于智能環(huán)網(wǎng)柜、智能柱上開關、箱式變電站，主營產(chǎn)品合計銷售占比超過90%。下游客戶對智能配電設備的需求不斷增加，與此同時公司積極開發(fā)新客戶，整體業(yè)績規(guī)模穩(wěn)步提升，2022~2024年營收及歸母凈利潤復合增速分別為24.47%和27.22%。大宗原材料價格變動以及定制化產(chǎn)品結構變動，使得公司毛利率有所波動。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：電網(wǎng)投資維持高位和穩(wěn)步發(fā)展，拉動配電設備市場需求。根據(jù)招股書披露，2023年度我國電網(wǎng)完成投資金額為5277億元，同比增長5.4%，其中完成配電網(wǎng)投資2920億元，占比55.33%。智能電網(wǎng)和新型電力系統(tǒng)構建不斷推進，智能配電設備招標量持續(xù)提升。目前，輸配電及控制設備制造行業(yè)已經(jīng)形成市場化的競爭格局，公司細分產(chǎn)品市場競爭格局相對分散。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C38電氣機械和器材制造業(yè)”近一個月（截至8月29日）靜態(tài)市盈率為22.22倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇許繼電氣（000400.SZ）、東方電子（000682.SZ）、雙杰電氣（300444.SZ）和金冠股份（300510.SZ）作為同行業(yè)可比上市公司。截至8月29日，可比公司對應2024年平均PE（LYR）為22.02倍（剔除極端值雙杰電氣和負值金冠股份），對應2025和2026年Wind一致預測平均PE為17.64倍和14.41倍。
風險提示：1）客戶集中度較高風險；2）電網(wǎng)投資規(guī)模波動風險。
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