>> 國海證券-晨會紀(jì)要-250902
| 上傳日期： |
2025/9/2 |
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| 727KB |
| 格式： |
pdf 共54頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
余春生 |
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摩托車主業(yè)保持高增，新業(yè)務(wù)多點開花--隆鑫通用/摩托車及其他(603766/212804)公司點評
分析師：袁冠S0350524050001
事件:
隆鑫通用于2025年8月25日發(fā)布2025年中報：2025年上半年，公司營收97.52億元，同比增長27.21%；歸母凈利潤10.74億元，同比增長82.26%；毛利率18.94%，同比+0.26pct，凈利率10.95%，同比+3.41pcts,顯著改善。
投資要點:
摩托車營收維持高增，爆款車型持續(xù)熱銷2025H1，公司摩托車業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入72.73億元，同比+23.14%；其中大排量品牌無極系列營收19.80億元，同比+30.23%；CU250、CU525、DS525X、DS900X等爆品車型持續(xù)熱銷；無極已累計建成海外銷售網(wǎng)點1,292個，持續(xù)深耕歐洲市場，該地區(qū)網(wǎng)點累計達(dá)957個，同時，公司積極推進(jìn)中南美洲和東南亞市場戰(zhàn)略布局。
新業(yè)務(wù)多點開花，四輪、三輪、割草機成亮點2025年上半年，公司全地形車業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入2.73億元，同比增長44.76%，下半年UTV產(chǎn)品已進(jìn)入研發(fā)關(guān)鍵階段，預(yù)計今年下半年量產(chǎn)上市；公司的三輪車系列產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入8.79億元，同比增長38.68%，其中出口實現(xiàn)銷售收入4.89億元，同比增長87.57%；智能割草機器人產(chǎn)品已進(jìn)入產(chǎn)品開發(fā)最終階段，第三季度進(jìn)入最終測試，預(yù)計將于年內(nèi)上市，促進(jìn)公司園林機械產(chǎn)品向高端化、智能化轉(zhuǎn)型。
盈利預(yù)測和投資評級我們預(yù)測公司2025-2027年營業(yè)收入分別為203.40/234.70/262.50億元，同比+21%/+15%/+12%；歸母凈利潤分別為19.21/23.57/27.39億元，同比+71%/+23%/+16%；對應(yīng)PE分別為13.51/11.01/9.48X。我們看好公司摩托車主業(yè)的發(fā)展，期待新業(yè)務(wù)的快速成長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示國內(nèi)需求不及預(yù)期、海外市場拓展不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、自主品牌推廣進(jìn)度不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)成長不及預(yù)期等。
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