>> 國(guó)貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日?qǐng)?bào)-250902
| 上傳日期： |
2025/9/2 |
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來(lái)源： |
國(guó)貿(mào)期貨 |
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作者： |
張寶慧,黃志鴻,董子勖 |
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【鋼材】現(xiàn)貨跟隨弱勢(shì)
周一商品市場(chǎng)整體偏弱，黑色系跌幅居前?，F(xiàn)貨受此影響，量?jī)r(jià)齊跌，期現(xiàn)正套平倉(cāng)，有出貨意愿。宏觀層面，國(guó)內(nèi)近段政策持續(xù)真空期，近端即將舉辦閱兵儀式，關(guān)注對(duì)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)端及市場(chǎng)情緒的影響，風(fēng)偏上偏暖的預(yù)期暫未兌現(xiàn)，產(chǎn)量影響保持中性的預(yù)判:區(qū)域性階段性限產(chǎn)減少的量，很容易被其他非限產(chǎn)區(qū)域增產(chǎn)和短流程補(bǔ)回來(lái);重點(diǎn)是去跟蹤在現(xiàn)貨層面庫(kù)存都偏低的環(huán)境下，金九銀十有沒(méi)有錯(cuò)配行情。產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)維度:鋼材供應(yīng)保持相對(duì)高位，閱兵前后幾日的限產(chǎn)行為可能會(huì)對(duì)鐵水有波段沖擊，持續(xù)時(shí)間應(yīng)該不會(huì)太久;需求偏淡，現(xiàn)貨流動(dòng)性和投機(jī)性依然是偏差的;建材庫(kù)存環(huán)比增幅比較明顯，同比庫(kù)存水平超去年同期，增加市場(chǎng)潛在擔(dān)憂;熱卷庫(kù)存水平尚可。期貨表現(xiàn)上，價(jià)格重心已進(jìn)一步下修至電爐虧損及高爐成本之間，加上期價(jià)基差大幅走擴(kuò)，期價(jià)升水改善，鋼材期價(jià)的估值修復(fù)至中性區(qū)間。不過(guò)上周是近月09合約個(gè)人持倉(cāng)最后交易時(shí)間段，虛盤離場(chǎng)導(dǎo)致待交割合約向弱現(xiàn)貨回歸;同時(shí)螺紋倉(cāng)單巨大，疊加沒(méi)有想象力的弱需求，共同壓制近月合約交割前的估值水平。
【硅鐵錳硅】短期基本面不佳,價(jià)格承壓為主
短期市場(chǎng)情緒波動(dòng)較大，黑色板塊交易風(fēng)格切換較快，雙硅跟隨為主。反內(nèi)卷政策長(zhǎng)期化，中長(zhǎng)期對(duì)雙硅價(jià)格形成支撐。不過(guò)市場(chǎng)近期交易基本面為主，而基本面上，前期的合金廠大幅虧損的狀態(tài)已經(jīng)扭虧為盈，行業(yè)平均利潤(rùn)大幅修復(fù)，供給延續(xù)增量，且短期行業(yè)自律仍不樂(lè)觀，難以出現(xiàn)較大規(guī)模減產(chǎn)。與此同時(shí)，金九銀十到來(lái)，終端需求或難有較大改善，鋼廠利潤(rùn)承壓，后續(xù)鐵水和電爐開(kāi)工向下的風(fēng)險(xiǎn)累積，或直接沖擊雙硅需求。近期庫(kù)存震蕩，但供給過(guò)剩壓力逐步累積。且當(dāng)前行業(yè)庫(kù)存包括合金廠庫(kù)存、鋼廠庫(kù)存和交割庫(kù)庫(kù)存仍偏高，去化壓力猶存。
【焦煤焦炭】西北個(gè)別鋼廠開(kāi)啟焦炭提降
現(xiàn)貨端，西北個(gè)別鋼廠開(kāi)啟焦炭提降，煉焦煤競(jìng)拍走弱，港口貿(mào)易準(zhǔn)一焦炭報(bào)價(jià)1450<-30)，煉焦煤價(jià)格指數(shù)1196.5(+0.1)﹔蒙煤方面，期現(xiàn)企業(yè)降價(jià)出售，疊加下游企業(yè)詢價(jià)偏低，蒙煤價(jià)格有所下滑，市場(chǎng)成交依舊較少，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤916 (-64)，蒙5精煤1176(-)，河北唐山:蒙5精煤1350(-)。期貨端，黑鏈指數(shù)破位下跌，焦煤焦炭領(lǐng)跌，除了焦煤和鐵礦石，其余品種都已經(jīng)跌破了前低，午后隨著有部分空頭止盈帶動(dòng)反彈。盤面主要邏輯還是旺季驗(yàn)證鋼材現(xiàn)實(shí)需求，繼續(xù)關(guān)注鋼材庫(kù)存表現(xiàn)情況，本周鋼材庫(kù)存數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然較差，累庫(kù)持續(xù)快于季節(jié)性，需要壓制過(guò)高的供給來(lái)匹配需求，暫時(shí)先壓縮電爐廢鋼，市場(chǎng)對(duì)高爐鐵水是否要壓降還有爭(zhēng)議，若后期需求依然未見(jiàn)明顯起色，可能繼續(xù)打壓高爐鐵水，也就是形成階段性的負(fù)反饋。至于煤焦，目前煤礦和焦企供給依然受限，基本面未見(jiàn)明顯走弱，但是前期漲價(jià)過(guò)快后，下游難以傳導(dǎo)〈鋼廠利潤(rùn)明顯壓縮，焦企煤礦利潤(rùn)較好)，疊加旺季過(guò)后電煤價(jià)格走弱，所以煤焦價(jià)格也同步走弱。目前市場(chǎng)預(yù)期9月焦炭將會(huì)出現(xiàn)2-3輪提降，盤面正在提前交易，短期加速下跌后偏離均線較大，且焦煤01也觸及1100整數(shù)關(guān)口，可能會(huì)有反復(fù)，前期空單可以考慮部分止盈，未入場(chǎng)者暫時(shí)觀望。
【鐵礦石】高鐵水下的節(jié)前補(bǔ)庫(kù)周期為價(jià)格提供支撐
黑色板塊近期走勢(shì)偏震蕩，市場(chǎng)仍然在博弈反內(nèi)卷，鋼材主力合約即將完成換月，近月合約的現(xiàn)實(shí)壓力對(duì)于遠(yuǎn)月合約價(jià)格的影響再次縮小。下周重點(diǎn)在于上合會(huì)議及閱兵，關(guān)注鐵水下跌幅度是否超預(yù)期。進(jìn)入九月后，鐵礦自身的故事則是來(lái)源于國(guó)慶假期前的補(bǔ)庫(kù)，從近兩年的節(jié)奏看，鋼廠偏向于拉長(zhǎng)補(bǔ)庫(kù)周期，因此9月份是鐵礦庫(kù)存從港口向鋼廠廠內(nèi)輪轉(zhuǎn)的月份，需求端邊際的回升對(duì)于價(jià)格是有支撐的。本期鋼材表需延續(xù)小幅回升，表需增長(zhǎng)主要來(lái)源于建材，其他材小幅回落，符合上周我們對(duì)于鋼材需求的判斷。建材端產(chǎn)量仍然處于相對(duì)高位，若鋼廠建材端不減產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)，螺紋庫(kù)存仍將處于快速累庫(kù)階段。鐵礦自身下半年供應(yīng)增量預(yù)期依然存在，疊加西芒杜等超大型鐵礦項(xiàng)目未來(lái)的產(chǎn)能投放預(yù)期，將持續(xù)抑制鐵礦石價(jià)格的上漲高度。但考慮到“反內(nèi)卷”政策延續(xù)及商品市場(chǎng)趨勢(shì)可能轉(zhuǎn)向的預(yù)判，后續(xù)政策若繼續(xù)在鋼鐵板塊發(fā)力(具體措施尚難預(yù)測(cè)），其趨勢(shì)性影響可能大于價(jià)格本身。值得思考的是，未來(lái)是否可能更多地通過(guò)鋼材環(huán)節(jié)的變動(dòng)來(lái)傳導(dǎo)并影響鐵礦石的波動(dòng)，01合約鐵礦石下方支撐依然有效。
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