>> 銀河期貨-金融衍生品日?qǐng)?bào)-250901
| 上傳日期： |
2025/9/1 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財(cái)經(jīng)要聞
1.國(guó)家主席習(xí)近平說(shuō)，持續(xù)推進(jìn)上海合作組織改革，加強(qiáng)資源投入和能力建設(shè)，讓組織機(jī)制更完善、決策更科學(xué)、行動(dòng)更高效。
2.中國(guó)8月官方制造業(yè)PMI為49.4,，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平有所改善。中國(guó)8月RatingDog制造業(yè)PMI 50.5，預(yù)期49.7，前值49.5。
3.數(shù)據(jù)顯示，今日南向資金凈流入119.42億港元。
4.央行公告稱，9月1日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1827億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2884億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠1057億元。
二、投資邏輯
股指期貨：周一股指震蕩上行，至收盤，上證50指數(shù)漲0.16%，滬深300指數(shù)漲0.6%，中證500指數(shù)漲0.94%，中證1000指數(shù)漲0.84%，全市場(chǎng)成交額為2.78萬(wàn)億元。
股指小幅高開后震蕩回落，各指數(shù)回補(bǔ)跳空缺口后震蕩反彈，午盤前一度跳水，但并并未影響市場(chǎng)情緒，收盤部分指數(shù)再創(chuàng)新高。黃金、有色板塊領(lǐng)漲市場(chǎng)，醫(yī)藥、CXO概念漲幅居前，光通信、儲(chǔ)存芯片等也有表現(xiàn)。保險(xiǎn)、券商、銀行、軍工板塊跌幅居前。
股指期貨隨現(xiàn)貨走強(qiáng)，至收盤，主力合約IH2509漲0.03%，IF2509漲0.18%，IC2509漲0.45%，IM2509漲0.36%。各品種基差尾盤下行，貼水?dāng)U大，幅度創(chuàng)近期新高。IM、IC、IF和IH成交分別下降24%、23.9%、27.7%和33%；持倉(cāng)分別下降3.3%、5%、5.7%和10.2%。
股指繼續(xù)在震蕩中上行。早盤半導(dǎo)體板塊大幅高開后快速回落，顯示周末高預(yù)期之下的國(guó)產(chǎn)人工智能硬件產(chǎn)業(yè)鏈沒有高舉高打。相反，光模塊龍頭繼續(xù)大幅上漲，帶動(dòng)市場(chǎng)人氣。另一方面，受黃金價(jià)格大漲影響，黃金和有色板塊大幅上漲；醫(yī)藥板塊卷土重來(lái)，市場(chǎng)保持較高情緒，總成交保持較高水平。與前幾周，每到周末市場(chǎng)情緒高漲，周一開盤大漲不同，近期做多情緒出現(xiàn)變化。中報(bào)公布完成，市場(chǎng)有深度挖掘業(yè)績(jī)的變化。股指期貨期貨再度出現(xiàn)深度貼水，加之總體減倉(cāng)，多頭持倉(cāng)下降的可能性較大。綜合上述因素，在權(quán)重板塊走弱，科技板塊加速拉升，且進(jìn)一步聚焦龍頭的情況下，股指震蕩整理的可能性加大。
金融期權(quán)：今日A股市場(chǎng)漲多跌少，全市場(chǎng)成交額超2.7萬(wàn)億。寬基指數(shù)普漲，成長(zhǎng)風(fēng)格類指數(shù)偏強(qiáng)。
期權(quán)方面，期權(quán)成交量較上周五有所回落。品種上看，創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)成交相對(duì)活躍。波動(dòng)率方面，期權(quán)標(biāo)的今天普漲但整體漲幅有限，同時(shí)隱波經(jīng)過(guò)前兩周的普漲，絕對(duì)水平不低，今天多數(shù)期權(quán)隱波水平小幅回落。
目前不少期權(quán)品種隱波反彈幅度不小，隱波溢價(jià)走闊同時(shí)虛值認(rèn)購(gòu)隱波普遍偏貴。但考慮到目前市場(chǎng)情緒反復(fù)較為頻繁，預(yù)計(jì)多數(shù)期權(quán)品種隱波將維持較高彈性，賣權(quán)頭寸建倉(cāng)需謹(jǐn)慎
國(guó)債期貨：周一國(guó)債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.30%，10年期主力合約漲0.17%，5年期主力合約漲0.08%，2年期主力合約漲0.02%。現(xiàn)券方面，銀行間主要期限國(guó)債收益率漲跌互現(xiàn)，其中5-10Y活躍券下行1bp左右。
今日央行凈回籠1057億元短期流動(dòng)性，月初市場(chǎng)資金面整體均衡偏松。銀存間主要期限質(zhì)押回購(gòu)加權(quán)平均利率多數(shù)回落，其中隔夜資金價(jià)格微降至1.31%附近，7天期價(jià)格下行幅度更大，至1.45%附近。
數(shù)據(jù)方面，周末公布的8月官方制造業(yè)PMI較上月小幅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)至49.4。分項(xiàng)上看，首先產(chǎn)需兩端均有所回升，但制造業(yè)“產(chǎn)強(qiáng)需弱”格局未變且新訂單指數(shù)仍處收縮區(qū)間。其次，價(jià)格指標(biāo)繼續(xù)雙雙走強(qiáng)，不過(guò)原材料漲價(jià)范圍大于產(chǎn)成品，或?qū)χ邢掠纹髽I(yè)利潤(rùn)造成一定不利擾動(dòng)。第三，庫(kù)存指標(biāo)指向原材料主動(dòng)累庫(kù)，產(chǎn)成品被動(dòng)去庫(kù)特征，這釋放出相對(duì)積極的信號(hào)。
今日期債盤面低開后震蕩走高，收盤普漲，股債蹺蹺板效應(yīng)并不顯著。結(jié)合日內(nèi)股指期貨貼水?dāng)U大來(lái)看，其原因可能是隨著重要活動(dòng)臨近，市場(chǎng)對(duì)沖避險(xiǎn)情緒有所升溫所致。另外，今日偏內(nèi)需的大宗商品普遍走弱，“反內(nèi)卷”敘事似乎正在逐步回歸基本面定價(jià)，這對(duì)債市也偏友好。
短期來(lái)看，“弱現(xiàn)實(shí)”轉(zhuǎn)變前收益率繼續(xù)向上的空間受限，但重新向下也缺乏驅(qū)動(dòng)，債市走勢(shì)或仍偏震蕩。單邊建議投資者暫觀望為主，盤面調(diào)整幅度較大時(shí)，可考慮逢低輕倉(cāng)試多TF合約。套利方面，考慮到市場(chǎng)資金面對(duì)短端的約束，以及相對(duì)有利的基差、期限利差水平，建議投資者可嘗試參與做平5Y-2Y期限利差交易（TF-TS）。
交易策略：股指期貨，高位震蕩；國(guó)債期貨，做平5Y-2Y期限利差
風(fēng)險(xiǎn)因素：內(nèi)、外政策變化超預(yù)期，地緣政治因素，通脹超預(yù)期
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