>> 東莞證券-中國建筑(601668)2025年中報點評：經(jīng)營及業(yè)績維持穩(wěn)健-250902
| 上傳日期： |
2025/9/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
何敏儀 |
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投資要點：
中國建筑（601668）發(fā)布2025年中報，2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入11083.07億元，同比減少3.17%；實現(xiàn)歸母凈利潤304.04億元，同比增加3.24%；基本每股收益0.73元，同比增長2.8%。
業(yè)績維持穩(wěn)健增長。2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11083.07億元，同比減少3.17%；利潤總額達(dá)到498.29億元，同比增加0.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤304.04億元，同比增加3.24%?；久抗墒找?.73元，同比增長2.8%。2025年二季度單季，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5529.65億元，同比減少7.11%；實現(xiàn)歸母凈利潤153.91億元，同比增加5.94%。
毛利率及凈利率均有所提升。2025年上半年公司毛利率為9.43%，同比提升0.02個百分點；凈利率為3.65%，同比提升0.12個百分點。期間費用率有所改善，銷售費用率下降0.04個百分點至0.37%，管理費用率下降0.08個百分點至1.51%，研發(fā)費用率基本持平為1.57%，財務(wù)費用率下降0.11個百分點至0.80%。上半年高毛利的基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)占比提升，帶來整體毛利率提升。而規(guī)模效應(yīng)及融資成本下降帶來費用率優(yōu)化。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，基建能源表現(xiàn)亮眼。公司上半年新簽合同總額25010億元，同比增長0.9%。分業(yè)務(wù)看，上半年房建業(yè)務(wù)新簽合同額14,964億元，同比下降2.3%，其中工業(yè)廠房領(lǐng)域逆勢增長16.2%至4,522億元；基建業(yè)務(wù)新簽合同額8,237億元同比增長10%，能源工程細(xì)分領(lǐng)域以3,501億元規(guī)模領(lǐng)跑，同比增幅達(dá)34.2%；勘察設(shè)計新簽合同金額64億元同比下降11.1%。
房地產(chǎn)銷售小幅下降，土儲結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。上半年地產(chǎn)業(yè)務(wù)合約銷售額1,745億元，同比下降8.9%；合約銷售面積633萬平米，同比下降3.3%；實現(xiàn)營業(yè)收入1,318.8億元，同比增長13.3%；實現(xiàn)毛利210.5億元，同比下降6.8%。上半年新增土地儲備520萬平米，總購地金額858億元。新增土地儲備全部位于一線、二線及省會城市，土地儲備結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。
總結(jié)與投資建議：作為全球建筑業(yè)龍頭，在近年房地產(chǎn)及建筑業(yè)經(jīng)歷周期性下行過程中，公司業(yè)績相比同行穩(wěn)健。年內(nèi)新簽合同保持穩(wěn)定增長，特別是基建新簽增長較快，將有力支撐未來業(yè)績。而房地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先，作為央企持續(xù)經(jīng)營穩(wěn)健，逆市中有望進一步提升市場占有率。公司穩(wěn)健經(jīng)營，持續(xù)發(fā)展值得關(guān)注。預(yù)測公司2025-2026年EPS分別為1.17元和1.21元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為4.76倍和4.58倍，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)優(yōu)化政策出臺力度低于預(yù)期，樓市銷售下降。基建投資增速低于預(yù)期，帶來行業(yè)需求下滑。公司新簽合同低于預(yù)期，房地產(chǎn)減值計提高于預(yù)期。公司市場份額提升及業(yè)績增長低于預(yù)期
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