>> 國元國際-萬咖壹聯(lián)(1762.HK)收入重回增長軌道，“AI+出?！彪p輪驅(qū)動-250902
| 上傳日期： |
2025/9/2 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
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作者： |
李承儒 |
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【業(yè)績點評】
收入增長全面提速，海外業(yè)務(wù)成最大亮點
公司上半年總收益達(dá)到17.13億元，同比增長39.0%，增速較去年同期的17.7%顯著加快。在盈利能力方面，公司毛利同比增長29.2%至1.77億元，毛利率為10.32%，經(jīng)調(diào)整凈利潤約為5180萬元，同比增長10.3%。報告期內(nèi)海外收入增速高達(dá)439%，成為驅(qū)動公司整體業(yè)績超預(yù)期的核心引擎。綜合來看，萬咖壹聯(lián)2025年上半年的業(yè)績不僅在規(guī)模上實現(xiàn)了跨越式增長，更在盈利能力和全球化布局上取得了實質(zhì)性突破，為全年業(yè)績增長奠定了堅實基礎(chǔ)。
“AI+出海”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略成效顯著
公司于2025年初完成的新股配售為戰(zhàn)略落地提供了充足的“彈藥”，其中募集資金的60%明確用于開發(fā)海外業(yè)務(wù)的AI應(yīng)用。在“AI”層面，公司正全面將人工智能技術(shù)融入其廣告平臺和SaaS平臺等核心產(chǎn)品矩陣，通過加大研發(fā)投入，對標(biāo)國際領(lǐng)先企業(yè)（如App Lovin）拓展AI數(shù)據(jù)處理業(yè)務(wù)，提升廣告投放的精準(zhǔn)度和效率。在“出?！睂用?，公司充分利用其與全球主流手機廠商的深度合作關(guān)系，依托廠商的海外流量池和新興媒體渠道，積極拓展海外市場，尤其在助力中國游戲出海方面扮演著關(guān)鍵盟友角色。
我們的觀點：
萬咖壹聯(lián)2025年上半年憑借“AI+出?！彪p輪驅(qū)動，實現(xiàn)收入、利潤雙增長，海外業(yè)務(wù)爆發(fā)驗證戰(zhàn)略有效性，與手機廠商的生態(tài)合作構(gòu)建深厚壁壘。未來，公司將聚焦AI手機生態(tài)布局，通過制定數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)、開發(fā)AI智能體，完成從“服務(wù)商”到“生態(tài)共建者”的角色躍升，有望在AI終端時代占據(jù)價值鏈核心。長期來看，其在AI手機生態(tài)的前瞻性布局將成為持續(xù)增長的核心動力。公司在業(yè)績發(fā)布會上曾表示目標(biāo)25年收入超40億，26年超60億，28年超百億。公司目前動態(tài)市盈率約為23倍，PS約0.4倍。
收入增長全面提速，海外業(yè)務(wù)成最大亮點
萬咖壹聯(lián)公布了其截至2025年6月30日的未經(jīng)審核中期業(yè)績，各項核心財務(wù)指標(biāo)均表現(xiàn)出強勁的增長態(tài)勢，標(biāo)志著公司已邁入一個新的增長階段。報告期內(nèi)，公司總收益達(dá)到17.13億元，同比增長39.0%，增速較去年同期的17.7%顯著加快。在盈利能力方面，公司毛利同比增長29.2%至1.77億元，毛利率為10.32%，經(jīng)調(diào)整凈利潤約為5180萬元，相較于2024年上半年的4699.1萬元同比增長10.3%，成功扭轉(zhuǎn)了去年同期調(diào)整后凈利下滑的局面，顯示出公司盈利能力的持續(xù)增強和業(yè)務(wù)質(zhì)量的提升。報告期內(nèi)海外收入增速高達(dá)439%，成為驅(qū)動公司整體業(yè)績超預(yù)期的核心引擎。綜合來看，萬咖壹聯(lián)2025年上半年的業(yè)績不僅在規(guī)模上實現(xiàn)了跨越式增長，更在盈利能力和全球化布局上取得了實質(zhì)性突破，為全年業(yè)績增長奠定了堅實基礎(chǔ)。
“AI+出?！彪p輪驅(qū)動戰(zhàn)略成效顯著
在2025年過去的幾個月里，萬咖壹聯(lián)圍繞其核心戰(zhàn)略規(guī)劃展開了一系列卓有成效的行動。資本市場對公司的前景也給予了積極反饋，其股價在2025年4月和8月均出現(xiàn)顯著上漲。公司于2025年初完成的新股配售為戰(zhàn)略落地提供了充足的“彈藥”，其中募集資金的60%明確用于開發(fā)海外業(yè)務(wù)的AI應(yīng)用，顯示出公司對新戰(zhàn)略的堅定決心。公司的核心戰(zhàn)略可以概括為“AI+出海”雙輪驅(qū)動。這一戰(zhàn)略旨在抓住人工智能技術(shù)革命與全球化市場拓展兩大時代機遇，并設(shè)定了到2029年實現(xiàn)百億營收的宏偉目標(biāo)。在“AI”層面，公司正全面將人工智能技術(shù)融入其廣告平臺和SaaS平臺等核心產(chǎn)品矩陣，通過加大研發(fā)投入，對標(biāo)國際領(lǐng)先企業(yè)（如AppLovin）拓展AI數(shù)據(jù)處理業(yè)務(wù)，提升廣告投放的精準(zhǔn)度和效率。在“出?！睂用妫境浞掷闷渑c全球主流手機廠商的深度合作關(guān)系，依托廠商的海外流量池和新興媒體渠道，積極拓展海外市場，尤其在助力中國游戲出海方面扮演著關(guān)鍵盟友角色。2025年上半年的業(yè)績，特別是海外收入的爆發(fā)，已經(jīng)初步驗證了“AI+出?！睉?zhàn)略的正確性和有效性，標(biāo)志著公司已成功從“技術(shù)積累”階段邁向“生態(tài)共贏”的新發(fā)展階段。
四大引擎協(xié)同助力業(yè)績增長
萬咖壹聯(lián)2025年上半年業(yè)績的強勁增長，是其多方面核心優(yōu)勢和前瞻性戰(zhàn)略協(xié)同作用的結(jié)果，主要可歸結(jié)為四大核心驅(qū)動力。首先，海外業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長是首要引擎。高達(dá)439%的海外收入增幅不僅直接拉動了整體營收，更重要的是，它標(biāo)志著公司成功開辟了第二增長曲線，有效拓展了市場天花板，降低了對單一市場的依賴，其增長潛力巨大。其次，AI技術(shù)的深度賦能是提升核心競爭力的關(guān)鍵。公司并非簡單地追逐AI概念，而是將AI技術(shù)切實應(yīng)用于廣告投放優(yōu)化、數(shù)據(jù)驅(qū)動的精準(zhǔn)營銷等核心環(huán)節(jié)，顯著提升了廣告效果和運營效率。這種以數(shù)據(jù)為核心的AI營銷能力，構(gòu)成了公司難以被復(fù)制的護城河。第三，核心業(yè)務(wù)的穩(wěn)固根基與多元化業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。公司的移動廣告業(yè)務(wù)作為收入基石，保持了穩(wěn)健增長，為新業(yè)務(wù)的探索提供了堅實支撐。同時，移動廣告、網(wǎng)絡(luò)視頻分發(fā)及游戲聯(lián)運等多元業(yè)務(wù)板塊之間的協(xié)同效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，形成了更具韌性的業(yè)務(wù)生態(tài)。最后，穩(wěn)固且深厚的生態(tài)系統(tǒng)合作關(guān)系是其成功的基石。萬咖壹聯(lián)與蘋果、華為、榮耀、小米、OPPO、vivo等全球主流智能手機制
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