久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　公司公布2025年半年度報(bào)告，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。據(jù)公司公告，1）2025年Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.66億元，同比-2.57%，歸母凈利潤(rùn)4102.10萬元，同比+82.56%。歸母扣非凈利潤(rùn)4043.21萬元，同比+120.53%。2）2025年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90.07億元，同比-3.79%，歸母凈利潤(rùn)1.83億元，同比+7.82%。歸母扣非凈利潤(rùn)1.82億，同比17.80%。
　　持續(xù)優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)布局，提升經(jīng)營(yíng)效率。據(jù)公司公告，2025上半年新開門店29家，其中直營(yíng)門店16家、加盟店13家，同時(shí)關(guān)閉低效門店。截至25Q2公司門店總數(shù)1084家，其中直營(yíng)/加盟店分別為928/156家。按業(yè)態(tài)劃分，直營(yíng)門店中綜合超市/社區(qū)生鮮食品超市/鄉(xiāng)村超市/其他業(yè)態(tài)門店數(shù)量分別為243/375/204/106家，同比-10/-29/-20/-10家。公司聚焦顧客需求與品質(zhì)零售，目前已完成30家門店調(diào)改升級(jí)，優(yōu)化購(gòu)物環(huán)境、推進(jìn)商品迭代、促進(jìn)體驗(yàn)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)門店全面提質(zhì)增效，增強(qiáng)顧客信任，促進(jìn)門店業(yè)績(jī)與員工收入穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　持續(xù)推進(jìn)線上線下融合互動(dòng)，供應(yīng)鏈效率強(qiáng)化。據(jù)公司公告，公司豐富優(yōu)化線上經(jīng)營(yíng)模式，提高線上精細(xì)化運(yùn)營(yíng)能力和體驗(yàn)，上半年線上銷售6.3億元，線上銷售同比增長(zhǎng)23%，線上訂單量增長(zhǎng)26%，線上業(yè)務(wù)保持了較好的盈利能力。同時(shí)，公司通過強(qiáng)化中央倉(cāng)與區(qū)域倉(cāng)智能調(diào)配、實(shí)現(xiàn)采購(gòu)計(jì)劃等動(dòng)態(tài)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)物流成本同比下降6.16%，各物流倉(cāng)商品滿足率提高6%、配送到店及時(shí)率提高5%。
　　各業(yè)態(tài)營(yíng)收增長(zhǎng)承壓，直營(yíng)門店毛利率有所上升。據(jù)公司公告，25H1公司直營(yíng)門店中綜合超市/社區(qū)生鮮食品超市/鄉(xiāng)村超市/其他業(yè)態(tài)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入48.94/22.50/8.59/1.14億元，同比-2.14%/-4.33%/-12.25%/+0.88%。鄉(xiāng)村超市業(yè)態(tài)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下降相對(duì)較大，受鄉(xiāng)村消費(fèi)渠道多元化沖擊，公司戰(zhàn)略重點(diǎn)轉(zhuǎn)向城市的網(wǎng)絡(luò)布局、推進(jìn)綜合超市、社區(qū)生鮮食品超市等核心業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展。25H1公司直營(yíng)門店中綜合超市/社區(qū)生鮮食品超市/鄉(xiāng)村超市/其他業(yè)態(tài)毛利率水平分別為20.74%/19.32%/19.71%/22.07%，同比+1.15pct/+1.02pct/+1.17pct/-1.48pct，毛利率水平較2024年同期普遍提升，公司門店升級(jí)策略取得一定成效。25Q2公司期間費(fèi)用率為22.30%，同比+0.29pct。公司25Q2歸母凈利率為1.01%，同比+0.47pct。
　　投資分析意見：2025上半年公司堅(jiān)持優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)布局和供應(yīng)鏈系統(tǒng)，提升經(jīng)營(yíng)效率，聚焦品質(zhì)零售，積蓄中長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能。我們維持25-27年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為2.01/2.43億元/2.72億元，對(duì)應(yīng)PE為36/30/27倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，外拓區(qū)域及新業(yè)態(tài)發(fā)展存在不確定性。