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【行情復(fù)盤】周二國(guó)債現(xiàn)券收益率均下降。但國(guó)債期貨主力合約全面走弱。成交持倉(cāng)方面，TF成交下降持倉(cāng)上升，其他品種成交持倉(cāng)均下降?！局匾Y訊】一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)債和政金債日內(nèi)暫時(shí)沒(méi)有發(fā)行，凈融資額也為0億元。凈融資近期從高位下降，預(yù)計(jì)財(cái)政政策落地和國(guó)債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動(dòng)性。消息面上看，央行日內(nèi)公開市場(chǎng)操作凈回籠流動(dòng)性1501億元，短端資金利率維持低位附近。其他消息面變動(dòng)不大。此前數(shù)據(jù)顯示，8月標(biāo)普中國(guó)制造業(yè)PMI為50.5，前值49.5。該表現(xiàn)與上周末公布的官方PMI較接近?？傮w上看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度放緩，基本面關(guān)鍵依然是需求，特別是內(nèi)需情況，消費(fèi)、基建穩(wěn)定，地產(chǎn)仍存不確定性，同時(shí)警惕外需風(fēng)險(xiǎn)，但預(yù)計(jì)通縮將出現(xiàn)改善。海外方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期依然接近90%。美債收益率和美元指數(shù)震蕩反彈，人民幣升值步伐放慢。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)不大，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升?！臼袌?chǎng)邏輯】近期經(jīng)濟(jì)基本面邊際改善步伐減慢，利空繼續(xù)減弱，對(duì)市場(chǎng)影響有限。短期政策處于真空期，但貨幣政策潛在利多和財(cái)政政策寬松潛在利空不變。中美貿(mào)易、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)無(wú)影響。資金成本暫無(wú)利空，債券供給影響仍需關(guān)注。匯率影響偏多，避險(xiǎn)情緒上升帶來(lái)利多影響。長(zhǎng)期來(lái)看，資產(chǎn)荒邏輯結(jié)束后，核心正轉(zhuǎn)向通縮緩和后名義增長(zhǎng)速度反彈風(fēng)險(xiǎn)。【交易策略】策略方面，期債延續(xù)震蕩反彈走勢(shì)不變，短期底部逐漸明確，暫時(shí)維持觀望，仍需注意控制風(fēng)險(xiǎn)。期現(xiàn)方面，四個(gè)品種基差均為正，短端上行趨勢(shì)結(jié)束，IRR主要仍關(guān)注長(zhǎng)端機(jī)會(huì)?？缙诜矫?，TF當(dāng)季-次季和TF、T次季-隔季合約價(jià)差均高于95%歷史無(wú)套利區(qū)間，但季節(jié)性機(jī)會(huì)或已臨近結(jié)束。曲線方面，期限價(jià)差多數(shù)上升，嘗試做陡曲線頭寸暫時(shí)維持，未來(lái)等待長(zhǎng)期形態(tài)方向確認(rèn)。TS壓力102.582-102.592，支撐102.254-102.264；TF壓力106.320-106.340，支撐105.300-105.320；T壓力109.205-109.255，支撐107.555-107.605；TL壓力121.54-121.64，支撐115.31-115.41