>> 國泰海通證券-配置盤對超長債偏好未起-250901
| 上傳日期： |
2025/9/1 |
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| 格式： |
xlsx |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
湯志宇 |
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資金市場：融出擴張，杠桿下降，隔夜交易續(xù)降。過去一周資金市場整體融入規(guī)模萎縮，融出規(guī)模擴大，主要融出方供給力度加強，主要融入方需求降溫。銀行間市場整體杠桿率估算值略微下降，較上周繼續(xù)走低。分機構(gòu)看，主要融出方凈融出增強，主要融入方凈融入動力回暖，過手方凈融入增加。隔夜回購余額占銀行間總回購余額比例環(huán)比下降，資金交易期限結(jié)構(gòu)有所拉長。
一級市場：國開與農(nóng)發(fā)債需求分化，一二級價差反向變動。過去一周有2只10Y國開債和1只10Y農(nóng)發(fā)債發(fā)行。國開債全場倍數(shù)下降，農(nóng)發(fā)債全場倍數(shù)上升。國開債一二級價差縮小，農(nóng)發(fā)債一二級價差由正轉(zhuǎn)負。一致性預(yù)期方面，國開債、農(nóng)發(fā)債邊際倍數(shù)均上升。
二級市場：久期高企與交投分化并存，利率債買賣期限偏好逆轉(zhuǎn)。過去一周二級市場呈現(xiàn)“買方增配超長端、賣方拋售中長端”的配置切換。基金久期收縮但仍處歷史高位，超長債換手率下降。利率債買方凈賣出壓力緩解，中短債減持規(guī)模收窄，長端配置增加；賣方收緊長端供給，長債與超長債凈賣出規(guī)模擴大。30年國債換手率下行，中長期純債型基金久期平均數(shù)略微下降，中位數(shù)上升。債券借貸總借入量下降但維持高位，活躍券占比下降，存單凈買入需求降溫。
風險提示:基本面變化、政策不及預(yù)期、信用風險、數(shù)據(jù)統(tǒng)計存在遺漏或偏差
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