>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)策略日?qǐng)?bào)：九月出欄繼續(xù)增加，豬價(jià)壓力持續(xù)-250903
| 上傳日期： |
2025/9/3 |
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| 5318KB |
| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王聰穎,吳靜雯,劉高超 |
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【異動(dòng)品種】
生豬觀點(diǎn)：9？出欄繼續(xù)增加，豬價(jià)壓？持續(xù)
邏輯：（1）供應(yīng)：短期，9月計(jì)劃出欄量預(yù)計(jì)保持環(huán)增趨勢(shì)，豬源供應(yīng)整體充裕。中期，2025年上半年全國(guó)能繁母豬產(chǎn)能尚在高位波動(dòng)，并且1月~7月新生仔豬數(shù)量持續(xù)環(huán)比增加，按照仔豬→商品豬6個(gè)月出欄時(shí)間推算，預(yù)計(jì)下半年生豬出欄呈增量趨勢(shì)，周期仍受供應(yīng)壓制。長(zhǎng)期，7月“反內(nèi)卷”政策引導(dǎo)生豬產(chǎn)業(yè)“降重+減產(chǎn)”，農(nóng)業(yè)部、發(fā)改委、中畜協(xié)開(kāi)會(huì)落實(shí)政策精神，8月農(nóng)業(yè)部繼續(xù)表示“持續(xù)推進(jìn)生豬產(chǎn)能綜合調(diào)控”。但是當(dāng)前生豬養(yǎng)殖尚有利潤(rùn)，主動(dòng)減產(chǎn)存在阻力，7月鋼聯(lián)、涌益樣本點(diǎn)母豬環(huán)比仍小幅增長(zhǎng)。后續(xù)關(guān)注政策去產(chǎn)能落實(shí)情況，若2025年下半年母豬存欄出現(xiàn)下降，2026年周期或迎拐點(diǎn)。（2）需求：氣溫開(kāi)始轉(zhuǎn)涼，肥標(biāo)價(jià)差擴(kuò)大，肉豬比價(jià)穩(wěn)定。（3）庫(kù)存：本周出欄均重小幅下降。（4）節(jié)奏：短期來(lái)看，收儲(chǔ)對(duì)盤面的提振力度有限，生豬供應(yīng)充裕，現(xiàn)貨仍在低位運(yùn)行。當(dāng)前體重庫(kù)存同比偏高，國(guó)慶前繼續(xù)去庫(kù)為主。上半年仔豬數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)下半年商品豬供應(yīng)持續(xù)面臨增量壓力，豬周期仍在下行。長(zhǎng)期來(lái)看，反內(nèi)卷政策開(kāi)始引導(dǎo)行業(yè)淘汰過(guò)剩產(chǎn)能，若后續(xù)落實(shí)執(zhí)行，去產(chǎn)能將驅(qū)動(dòng)2026年豬價(jià)逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)。
展望：震蕩。國(guó)慶前庫(kù)存開(kāi)始逐步釋放，下半年仍處在高位產(chǎn)能的兌現(xiàn)期，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨及近月豬價(jià)延續(xù)弱勢(shì)。遠(yuǎn)月合約價(jià)格受供給側(cè)去產(chǎn)能預(yù)期支撐，但預(yù)期何時(shí)落地為現(xiàn)實(shí)，尚需觀察。生豬產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)“弱現(xiàn)實(shí)+強(qiáng)預(yù)期”格局，關(guān)注反套策略機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：養(yǎng)殖情緒、疫情、政策。
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