>> 國元國際-重慶機(jī)電(2722.HK)主業(yè)盈利能力穩(wěn)健提升，大馬力發(fā)動機(jī)持續(xù)高景氣-250901
| 上傳日期： |
2025/9/3 |
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| 1814KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊森 |
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【投資要點】
國家政策支持西部先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展
重慶市打造“33618”現(xiàn)代制造業(yè)集群體系，將做大做強(qiáng)做優(yōu)智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、新一代電子信息制造業(yè)、先進(jìn)材料3大萬億級產(chǎn)業(yè)集群。疊加國家“一帶一路”、“成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈”建設(shè)、西部陸海新通道建設(shè)以及西部大開發(fā)等優(yōu)惠政策，相關(guān)區(qū)域企業(yè)將長期享有獨特的產(chǎn)業(yè)政策優(yōu)勢及稅收優(yōu)勢。
AIDC等新增需求帶動大馬力柴油發(fā)動機(jī)持續(xù)高景氣，康明斯是龍頭
IDC預(yù)測2025年中國智能算力規(guī)模將達(dá)到1,037.3EFLOPS，并在2028年達(dá)到2,781.9EFLOPS；2025年中國通用算力規(guī)模將達(dá)到85.8EFLOPS，預(yù)計到2028年將達(dá)到140.1EFLOPS。預(yù)測顯示，2023-2028年期間，中國智能算力規(guī)模的五年年復(fù)合增長率預(yù)計達(dá)到46.2%，通用算力規(guī)模預(yù)計達(dá)到18.8%。柴油發(fā)電機(jī)組是數(shù)據(jù)中心可靠、高效、靈活的后備電源解決方案，在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域發(fā)揮不可替代的作用，未來需求有望保持高景氣度。
從全球范圍來看，柴油發(fā)動機(jī)的龍頭企業(yè)仍以國際企業(yè)為主，包括康明斯、卡特和MTU等，擁有技術(shù)和品牌優(yōu)勢。近年來，中國廠家迅速崛起，包括濰柴、玉柴和科泰等，成為市場中一股越來越強(qiáng)大的新興力量。
公司主業(yè)盈利能力穩(wěn)健提升，投資收益有望持續(xù)增長
公司聚焦清潔能源裝備、高端智能裝備、工業(yè)服務(wù)三大板塊。受益于技術(shù)研發(fā)、業(yè)務(wù)模式調(diào)整和自身管理提升，公司2025年上半年公司營業(yè)總額約人民幣4,658.1百萬元，增長約9.2%。公司毛利達(dá)約人民幣799.8百萬元，同比上升約10.4%。疊加重慶康明斯和日立能源在大馬力發(fā)動機(jī)和特高壓行業(yè)的經(jīng)營紅利，公司股東應(yīng)占利潤達(dá)人民幣416.0百萬元，同比上升約53.8%。
給予“買入”評級，目標(biāo)價2.65港元/股
我們預(yù)測公司FY2025至FY2027實現(xiàn)收入9849.7、10830.3和11885.4百萬元人民幣，同比增長10.4%、10%和9.7%；歸母凈利潤892（+106.8%）、991.5（+11.16%）和1133（+14.27%）百萬元人民幣。參考工業(yè)機(jī)械行業(yè)估值，認(rèn)為公司合理估值應(yīng)為2025年10倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價為2.65港元/股，距現(xiàn)價有47%上漲空間，給予“買入”評級。
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