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投資要點(diǎn)：
　　目標(biāo)價(jià)76.80元，維持“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)2025-2027年EPS為0.24/0.28/0.33元，由于公司新拓展發(fā)力企業(yè)級(jí)AI，構(gòu)建AI全棧技術(shù)體系，因此加入轉(zhuǎn)型類、AI類新可比公司，參考可比公司估值，給予2025年320倍PE。
　　扣非高增，智能物聯(lián)業(yè)務(wù)保持較高景氣度。①2025H1營(yíng)收17.47億元，同比+10.55%；歸母凈利潤(rùn)0.60億元，同比-29.43%；扣非凈利潤(rùn)0.52億元，同比+47.33%。②2025Q2營(yíng)收9.14億元，同比+12.88%；歸母凈利潤(rùn)0.29億元，同比-51.60%；扣非凈利潤(rùn)0.25億元，同比+69.61%。③2025H1金融科技業(yè)務(wù)營(yíng)收8.90億元，同比+6.06%；智能物聯(lián)業(yè)務(wù)營(yíng)收6.06億元，同比+23.85%；智慧能源信息化營(yíng)收2.00億元，同比+4.65%。
　　開(kāi)源鴻蒙、開(kāi)源歐拉、企業(yè)級(jí)AI等發(fā)力，打造新驅(qū)動(dòng)。①金融科技方面，公司積極擁抱AI前沿技術(shù)，將其與金融業(yè)務(wù)深度融合。截止到2025年上半年，公司金融科技服務(wù)范圍已覆蓋6大國(guó)有銀行、12家股份制銀行，以及超過(guò)280家中小銀行等持牌金融機(jī)構(gòu)。②智能物聯(lián)方面，國(guó)產(chǎn)化：打造“端-邊-云”國(guó)產(chǎn)自主泛工業(yè)智聯(lián)安全數(shù)字底座。智能化：基于AI全棧技術(shù)及服務(wù)能力實(shí)現(xiàn)應(yīng)用領(lǐng)先。③智慧能源方面，未來(lái)三年，潤(rùn)和軟件將逐步實(shí)現(xiàn)新智設(shè)備為基礎(chǔ)的新型配電網(wǎng)數(shù)智化解決方案、變電站全景智慧運(yùn)檢解決方案以及新型微電網(wǎng)、虛擬電廠及售電數(shù)智化的解決方案。④創(chuàng)新業(yè)務(wù)2025H1已實(shí)現(xiàn)收入3.68億元，同比+8.96%，占營(yíng)業(yè)收入比重為21.07%。
　　“All in AI”，構(gòu)建覆蓋AI全棧技術(shù)體系。①公司打造以“知識(shí)-感知-決策”三元協(xié)同框架為核心的大模型產(chǎn)品矩陣，包括“潤(rùn)知”多模態(tài)知識(shí)引擎、“潤(rùn)視”空間視覺(jué)引擎、“潤(rùn)行”決策執(zhí)行智能體；②公司打造“AI中樞”產(chǎn)品矩陣，推出一體機(jī)硬件產(chǎn)品和三大核心軟件平臺(tái)；公司研發(fā)了AI驅(qū)動(dòng)的一體化測(cè)試服務(wù)平臺(tái)（JettoPro）、AI消保助手、AI信貸助手、金融知識(shí)庫(kù)等智能體產(chǎn)品。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新驅(qū)動(dòng)不及預(yù)期；AI迭代不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期。