>> 華泰期貨-宏觀數據跟蹤：8月非農大幅走弱，降息50bp預期升溫——美國就業(yè)系列十七-250906
| 上傳日期： |
2025/9/6 |
大小： |
1428KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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宏觀事件
9月5日，美國勞工部公布數據顯示，美國8月非農就業(yè)人口增加2.2萬人，預期7.5萬人，前值自增73萬人修正至增7.9萬人; 8月失業(yè)率為4.3%，較上月回升0.1%。與預期一致。受非農數據顯著轉弱影響，市場已完全押注9月美聯(lián)儲降息25bp.降息50bp概率增大。就業(yè)降溫疊加勞動參與率下降，暗示經濟動能減弱，或預示美國經濟正步入溫和衰退通道。若未來通脹不及預期，年內多次降息的概率將進-步提升。
核心觀點
8月勞動力市場降1,市場已完全定價9月降息
非農就業(yè):就業(yè)數據全面走弱，新增崗位大幅不及預期，勞動力市場顯現明顯降溫跡象。1)從就業(yè)總量.截止2025年8月，新增非農就業(yè)增加2.2萬，其中政府減少1.6萬，企業(yè)增加3.8萬。2)從行業(yè)結構，零售業(yè)和酒店新增1.05萬和2.8萬，保持相對高的增量，服務也新增6.3萬。3)從失業(yè)率,8月失業(yè)率較7月回升0.1%，走高至4.39%,U6失業(yè)率小幅回落至8.2%，反映出勞動力市場趨弱。4)從就業(yè)結構，除黑人外就業(yè)率均回落。
薪資增速:薪資增速回落，就業(yè)需求明顯萎縮而勞動力供給增加，供需失衡加劇。1)截止2025年8月，平均非農就業(yè)周薪增速修正后回落至3.4%，較7月回落0.5個百分點，顯示就業(yè)市場薪資壓力有所緩解。通脹動力或減弱，有助于美聯(lián)儲維持或加快寬松政策節(jié)奏。2)從成本結構來看.8月份商品生產+4.0%?；芈?.4pct,其中采礦業(yè)+3.6pct,建筑業(yè)+4.2pct，制造業(yè)+3.9pct;服務+3.7%。回落0.1pct,其中教育和健康+1.6pct,批發(fā)+2.8pct,商業(yè)服務+5.3pct。3)從就業(yè)供需角度來看，8月非農新增招聘計劃進一步走跌，反映出用人需求明顯萎縮;勞動參與率升至62.3%。男性勞動參與率升至68%，勞動力供給持續(xù)增加;與此同時，美國高中以下和大專學歷失業(yè)率較上月增長，高中和本科以上學歷失業(yè)率維持高位。供給與需求錯配，反映出勞動力市場整體正在降溫，供需失衡加劇。
風險
經濟數據短期波動風險，.上游價格快速上漲風險
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