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★美國(guó)8月非農(nóng)遠(yuǎn)不及預(yù)期，9月降息已成定局：
　　美國(guó)8月非農(nóng)新增就業(yè)2.2萬人，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的7.5萬人，過去12個(gè)月平均每月新增12.2萬人，勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)降溫。6月新增就業(yè)人數(shù)由增加1.4萬下修至減少1.3萬，7月由7.3萬人上修至7.9萬人，合計(jì)下修2.1萬人。失業(yè)率回升至4.3%，符合市場(chǎng)預(yù)期，勞動(dòng)參與率小幅回升至62.3%；時(shí)薪環(huán)比增速0.3%，持平前值，同比增速小幅回落至3.7%，完全符合預(yù)期。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)和十年期美債收益率快速下行，黃金和美股漲幅擴(kuò)大。
　　分行業(yè)而言，新增就業(yè)主要來自于：教育和醫(yī)療保?。?.6萬），休閑和酒店業(yè)（2.8萬），其他服務(wù)業(yè)（1.2萬）。裁員行業(yè)數(shù)量增加，專業(yè)和商業(yè)服務(wù)、金融、信息技術(shù)和批發(fā)等行業(yè)均出現(xiàn)裁員，關(guān)稅影響下，生產(chǎn)部門已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月裁員。聯(lián)邦政府繼續(xù)裁員1.6萬人，政府裁員的影響繼續(xù)顯現(xiàn)。
　　總體而言，8月非農(nóng)顯示就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)降溫，新增就業(yè)遠(yuǎn)低于預(yù)期，失業(yè)率小幅抬升，薪資增速和周度工作時(shí)長(zhǎng)較前值小幅回落，勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步走弱。伴隨美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的擔(dān)憂增加，市場(chǎng)降息預(yù)期大幅升溫，非農(nóng)公布后完全定價(jià)9月降息，甚至開始計(jì)價(jià)9月降息50bp，預(yù)計(jì)年內(nèi)降息75bp。
　　★投資建議：
　　近期美聯(lián)儲(chǔ)官員紛紛表達(dá)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的擔(dān)憂高過對(duì)通脹反彈的擔(dān)憂，這樣一份非農(nóng)報(bào)告完全支持美聯(lián)儲(chǔ)在9月再度開啟降息。不過在9月降息之后，通脹回升壓力可能較現(xiàn)在進(jìn)一步抬升，后續(xù)降息路徑仍有反復(fù)博弈空間。而近期降息預(yù)期發(fā)酵，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受損，推動(dòng)黃金突破前高加速上漲，美債收益率在回落的過程中曲線結(jié)構(gòu)進(jìn)一步陡峭化，美元繼續(xù)承壓。而對(duì)于美股而言，短期降息預(yù)期支撐市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好維持高位，但若后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)廣泛走弱，市場(chǎng)仍有可能轉(zhuǎn)向衰退交易，預(yù)計(jì)美股波動(dòng)加大。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　經(jīng)濟(jì)下行壓力超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策寬松不及預(yù)期，將引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)加劇。