>> 中信建投-建筑行業(yè)周報(8.30-9.5)：美聯(lián)儲降息預(yù)期強化，關(guān)注持有礦產(chǎn)類建筑企業(yè)-250906
| 上傳日期： |
2025/9/6 |
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| 2373KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
竺勁,曹恒宇 |
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核心觀點
8月我國建筑業(yè)PMI錄得49.1%，仍處于較低位置，業(yè)務(wù)預(yù)期指數(shù)較上月升0.1個百分點至51.7%，銷售價格指數(shù)錄得49.7%，較上月升0.5個百分點，行業(yè)整體景氣度仍承壓。本周美新增非農(nóng)就業(yè)2.2萬人，不及市場預(yù)期，美聯(lián)儲9月及年內(nèi)多次降息預(yù)期得到強化，疊加通脹預(yù)期受關(guān)稅影響上升，銅金等金屬價格有望走強，我們建議關(guān)注持有礦產(chǎn)類的建筑企業(yè)。
行業(yè)動態(tài)信息
行情回顧：本周中信建筑指數(shù)下跌1.3%，建筑板塊跑輸大盤0.5個百分點。建筑子板塊中，園林工程表現(xiàn)最好，跑贏大盤3.2個百分點。本周漲幅前三公司為交建股份（+27.7%）、宏潤建設(shè)（+24.2%）和美晨生態(tài)（+15.1%）。
融資情況：1）專項債：本周地方政府專項債融資總額1161億元，到期地方政府專項債415億元，專項債融資凈額736億元。其中，2025年內(nèi)累計新增專項債發(fā)行總額32859億元，2025年發(fā)行進度74.7%。2）城投債：本周城投債融資總額331億元，融資凈額-264億元，較上周上升18億元。3）土地出讓金：本周百城土地成交金額308億元，2025年累計同比上升11%。
行業(yè)要聞：1）國家統(tǒng)計局：8月份，我國制造業(yè)PMI為49.4%，比上月上升0.1個百分點，制造業(yè)景氣水平有所改善；建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為49.1%，比上月下降1.5個百分點，新訂單指數(shù)為40.6%，比上月下降2.1個百分點，業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為51.7%，比上月上升0.1個百分點；（財聯(lián)社）2）全國首個低空經(jīng)濟共保體成立，19家成員單位簽署合作協(xié)議，并與16家企業(yè)完成項目簽約，風(fēng)險保額達6115萬元。（財聯(lián)社）
行業(yè)觀點：美聯(lián)儲降息預(yù)期強化，銅金等金屬價格有望走強，建議關(guān)注中國中冶、中國中鐵等持有礦產(chǎn)類企業(yè)，下半年宏觀政策將適度加力，建議關(guān)注中國建筑、中國交建、隧道股份、江河集團、中材國際、鴻路鋼構(gòu)、中國核建等基建央國企和行業(yè)龍頭企業(yè)。低軌星座進入密集組網(wǎng)期，建議關(guān)注衛(wèi)星能源系統(tǒng)企業(yè)上海港灣；AI帶動算力需求持續(xù)高增，建議關(guān)注中國能建、海南華鐵等算力服務(wù)企業(yè)。
風(fēng)險分析
1、施工進度受資金到位情況、自然條件等影響較大，有可能出現(xiàn)延誤進而影響收入確認；海外工程建設(shè)進度還受當?shù)卣?、安全環(huán)境影響。
2、房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷可能對建筑企業(yè)造成多方面不利影響。房地產(chǎn)對建筑企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在：1）當前土地市場低迷，地方政府土地出讓收入較大幅度下滑，對基建資金來源造成不利影響；2）房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，商品房銷售、開工較大幅度下滑，影響了房建企業(yè)的新增訂單，而竣工面積下行，影響了裝飾裝修企業(yè)的訂單，相關(guān)建筑子板塊企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展受不利影響；3）房地產(chǎn)企業(yè)的暴雷，對存在房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)收款、房地產(chǎn)開發(fā)項目存貨的建筑企業(yè)帶來減值壓力。
3、新能源業(yè)務(wù)拓展可能不及預(yù)期。部分傳統(tǒng)建筑企業(yè)布局新能源咨詢、工程、運營等新領(lǐng)域，但該領(lǐng)域較為依賴政府資源及自身專業(yè)實力，可能存在拓展失敗的風(fēng)險。
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