>> 國泰海通證券-晨報-250908
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 2564KB |
| 格式： |
pdf 共70頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
湯蔚翔 |
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1、【宏觀研究】：8月美國非農(nóng)新增就業(yè)明顯不及預(yù)期，美國就業(yè)市場呈現(xiàn)供需雙弱，企業(yè)尚未大規(guī)模裁員和明顯壓縮就業(yè)時長，但員工失業(yè)后越來越難以快速找到工作的脆弱的“緊平衡”狀態(tài)。
我們認(rèn)為，美國就業(yè)市場或仍能維持一段時間的緊平衡。8月疲弱的就業(yè)數(shù)據(jù)或為9月降息鋪平道路，但9月后是否能開啟連續(xù)降息仍具有較高不確定性。
2、【海外策略研究】：①從中報看，當(dāng)前港股多數(shù)企業(yè)已披露財報，整體業(yè)績短期受擾動，其中零售、汽車與半導(dǎo)體板塊利潤下滑，而硬件、材料、金融與醫(yī)藥板塊高增。②從一致預(yù)期看，三季度以來港股2025年EPS增速預(yù)期明顯下修，主要受可選消費拖累，材料、醫(yī)藥、科技與金融仍在上修。③隨著反內(nèi)卷政策落地，四季度港股互聯(lián)網(wǎng)敘事或轉(zhuǎn)向AI賦能，帶動業(yè)績預(yù)期回暖，疊加增量資金流入，港股牛途有望繼續(xù)。
3、【非銀行金融研究】投資銀行業(yè)與經(jīng)紀(jì)業(yè)：四類基金銷售費用均做調(diào)降，新規(guī)預(yù)計將推動基金銷售渠道的頭部集中，同時買方投顧模式也有望進(jìn)一步發(fā)展。
4、【海外科技研究】美光科技：半導(dǎo)體存儲周期與AI技術(shù)紅利共振，需求側(cè)引領(lǐng)半導(dǎo)體存儲龍頭打開盈利Beta
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