>> 湘財證券-創(chuàng)新藥行業(yè)周報：小核酸領域落地大額授權交易，關注相關投資機會-250906
| 上傳日期： |
2025/9/6 |
大?。?/td>
| 708KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張德燕 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
市場分析與展望
上周創(chuàng)新藥板塊呈現(xiàn)大幅反彈，一方面，近期創(chuàng)新藥公司持續(xù)獲得長線資金如海外主權基金、全球大型資管等增持，為板塊提供了堅實支撐；另一方面，板塊海外授權交易不斷落地，多重利好共振下推動板塊實現(xiàn)顯著反彈。短期來看，兩大重要醫(yī)學會議將為板塊提供事件催化，9月6日至9日將召開WCLC（世界肺癌大會），10月17日至21日ESMO（歐洲腫瘤內科學會年會）將召開，預計超預期數(shù)據(jù)讀出會對市場形成一定催化。從產(chǎn)業(yè)運行趨勢來看，國內創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)十年蓄力，當前步入創(chuàng)新成果業(yè)績兌現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)拐點階段，建議重視這一趨勢變化。配置維度，當前位置，市場短期關注點集中在中報業(yè)績兌現(xiàn)及2025年國家醫(yī)保目錄談判情況，選股思路建議持續(xù)關注研發(fā)管線價值兌現(xiàn)因子邊際變化，同時提升商業(yè)化價值兌現(xiàn)因子權重，建議重點關注納入醫(yī)保的彈性品種。
海外授權持續(xù)落地，建議關注小核酸領域投資機會：本周恒瑞醫(yī)藥、舶望制藥分別與Braveheart Bio、諾華達成海外授權交易。根據(jù)恒瑞醫(yī)藥公司公告及舶望制藥官網(wǎng)發(fā)布信息，達成交易總額分別為10.88億美元、53.6億美元。小核酸藥物具備治療效率高、靶向特異性強、藥物毒性小、治療領域廣泛等優(yōu)勢，與小分子藥物和抗體藥相比，小核酸藥物研發(fā)周期短、不易產(chǎn)生耐藥性、效果持久、研發(fā)成功率較高，被認為是繼小分子藥和抗體藥后推動醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)變革的第三代制藥創(chuàng)新技術。2024年以來，舶望制藥、瑞博生物等公司小核酸產(chǎn)品實現(xiàn)海外授權交易，根據(jù)舶望制藥官網(wǎng)發(fā)布信息，公司先后與諾華達成兩次授權交易，交易總額合計近100億美元，國內企業(yè)研發(fā)技術平臺持續(xù)得到海外龍頭公司認可，建議關注小核酸領域投資機會。
投資建議
2025年國內創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)迎來拐點，產(chǎn)業(yè)運行趨勢由資本驅動轉向盈利驅動，在基本面及政策持續(xù)推動下，板塊業(yè)績與估值雙重修復趨勢有望延續(xù)。
基本面邊際變化持續(xù)支撐二級市場回暖
1、盈利元年：創(chuàng)新產(chǎn)品陸續(xù)商業(yè)化，頭部創(chuàng)新藥企業(yè)開啟盈利周期。
2、創(chuàng)新成果加速轉化：全球突破性臨床數(shù)據(jù)陸續(xù)讀出，帶動海外授權市場持續(xù)活躍，研發(fā)成果加速兌現(xiàn)。
創(chuàng)新藥支持政策持續(xù)釋放
1、支付政策落地元年：首個丙類醫(yī)保目錄年內推出，支付政策變化開啟有望持續(xù)推動創(chuàng)新藥市場規(guī)模擴容。
2、全產(chǎn)業(yè)鏈支持政策持續(xù)深化：藥品價格形成機制及進一步支持創(chuàng)新藥政策有望落地新舉措。
從中期維度來看，行業(yè)需求端確定性優(yōu)勢顯著，供給端產(chǎn)業(yè)及市場競爭格局持續(xù)改善，整體供需格局不斷優(yōu)化，持續(xù)看好創(chuàng)新藥投資機會。
國內創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)步入盈利驅動新周期，我們構建了臨床需求、技術平臺、產(chǎn)品力三維選股框架，重點推薦兩條投資主線。
1、Pharma轉型創(chuàng)新兌現(xiàn)：Pharma公司行業(yè)沉淀深厚，業(yè)績韌性強勁，穿越多輪周期，當前創(chuàng)新管線步入兌現(xiàn)期，我們看好此類公司業(yè)績和估值抬升投資機會。建議關注三生制藥、奧賽康、長春高新、華東醫(yī)藥、健康元。
2、Biotech持續(xù)成長，產(chǎn)品海外注冊催化：看好研發(fā)平臺和商業(yè)化得以驗證，潛在產(chǎn)品海外注冊落地的公司。
長期，產(chǎn)業(yè)運行至研發(fā)升級、創(chuàng)新求真、國際融合的高質量發(fā)展階段，Biotech業(yè)績逐步走向盈利周期，傳統(tǒng)Pharma公司存量業(yè)務逐步出清，創(chuàng)新管線步入兌現(xiàn)期，隨著支持政策持續(xù)落地，板塊有望迎來業(yè)績和估值雙重提升投資機會，維持行業(yè)“買入”評級。
風險提示
1、創(chuàng)新藥臨床進展、產(chǎn)品及技術授權交易取消、技術迭代、國際注冊及商業(yè)化等方面低于預期風險。
2、醫(yī)藥相關政策收緊風險。
3、地緣摩擦及中美生物技術爭端風險。
4、部分公司減值引發(fā)情緒波動風險。
|
|
