>> 華泰證券-金工量化投資周報：震蕩階段，重點(diǎn)觀察強(qiáng)勢板塊動向-250907
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
大小： |
1208KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰證券 |
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作者： |
林曉明,陳燁,李聰 |
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此報告為加密報告 |
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美國就業(yè)市場走弱，美聯(lián)儲降息預(yù)期強(qiáng)化，國際金價創(chuàng)歷史新高
上周美國公布的職位空缺、企業(yè)裁員、ADP就業(yè)、失業(yè)金申領(lǐng)、非農(nóng)就業(yè)等一系列指標(biāo)顯示勞動力市場走弱，美聯(lián)儲降息預(yù)期強(qiáng)化。受此驅(qū)動，國際金價漲超3.5%創(chuàng)歷史新高，2年期美債收益率收于3.51%，創(chuàng)下年內(nèi)新低，而美股在政策不確定性和經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂下走勢分化，對降息更為敏感的納斯達(dá)克指數(shù)上漲1.14%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)則下跌0.32%。目前，美股三大指數(shù)均運(yùn)行在歷史高位附近，就業(yè)市場疲軟，二次通脹、債務(wù)上限、地緣因素等隱憂仍存，美股向上突破的阻力較大，而且周期模型顯示美股已經(jīng)處于頂部拐點(diǎn)右側(cè)區(qū)域，長期性價比可能在下降。
主導(dǎo)行業(yè)動量趨勢或?qū)⒀永m(xù)，波動可能放大，推薦在熱點(diǎn)方向內(nèi)部高低切換
考察一級行業(yè)在4月8日至9月1日、9月2日至9月4日、9月5日三個區(qū)間段的漲跌幅，結(jié)果顯示，前期上漲行情中的主導(dǎo)行業(yè)（以通信、電子、有色金屬為代表），在上周的回調(diào)中跌幅更深，但在9月5日的反彈中漲幅也更大。根據(jù)歷史經(jīng)驗，在一輪趨勢性上行行情中，主導(dǎo)板塊往往企穩(wěn)更早，漲速更快，漲幅更高，回調(diào)中往往也跌幅更深，但一旦市場重拾升勢，主導(dǎo)板塊仍是最具賺錢效應(yīng)的方向。這種主導(dǎo)行業(yè)貫穿始終的現(xiàn)象是趨勢性上行行情中重要且健康的特征，能形成持續(xù)的賺錢效應(yīng)，從而吸引更多場外資金入場。我們判斷，在基本面筑底+資金面寬裕的背景下，熱點(diǎn)方向（AI、算力、創(chuàng)新藥、新能源等）的動量趨勢或?qū)⒀永m(xù)，但是波動可能會放大，投資者可以考慮在熱點(diǎn)方向內(nèi)部高低切換。
遺傳規(guī)劃行業(yè)輪動模型看好酒類、貴金屬、銀行、石化、計算機(jī)
遺傳規(guī)劃行業(yè)輪動模型直接對行業(yè)指數(shù)的量價、估值等數(shù)據(jù)進(jìn)行因子挖掘，每季度末更新因子庫。模型采用周頻調(diào)倉，每周末會選出多因子綜合得分最高的五個行業(yè)進(jìn)行等權(quán)配置。今年以來，模型取得絕對收益35.89%，跑贏行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)19.74 pct。上周，模型選中的行業(yè)組合風(fēng)格相對均衡，在大盤回調(diào)中展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，凈值和超額一度創(chuàng)均歷史新高。本周模型繼續(xù)看好酒類、貴金屬、銀行、石油石化、計算機(jī)，進(jìn)一步納入有色金屬的另一個子行業(yè)工業(yè)金屬，風(fēng)格繼續(xù)維持均衡。
境內(nèi)絕對收益ETF模擬組合上周下跌0.06%，今年以來累計收益6.82%
境內(nèi)絕對收益ETF模擬組合的大類資產(chǎn)配置權(quán)重主要根據(jù)各類資產(chǎn)近期趨勢進(jìn)行計算，趨勢較強(qiáng)的資產(chǎn)賦予較高的權(quán)重；權(quán)益資產(chǎn)內(nèi)部配置權(quán)重則直接采用月頻行業(yè)輪動模型的每月觀點(diǎn)。模型上周下跌0.06%，凈值創(chuàng)歷史新高，今年以來累計上漲6.82%。2025年9月最新一期持倉中，權(quán)益資產(chǎn)維持看多狀態(tài)，內(nèi)部持有有色金屬、鋼鐵、通信傳媒、食品飲料等相關(guān)行業(yè)ETF，商品內(nèi)部持有能源化工ETF。模擬組合中股、債、商倉位相比上期變化不大。
風(fēng)險提示：周度觀點(diǎn)基于數(shù)據(jù)和邏輯推演，無法保證永遠(yuǎn)正確；相關(guān)模型均根據(jù)歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效。
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