>> 國(guó)貿(mào)期貨-【液化石油氣(LPG)投資周報(bào)】國(guó)內(nèi)季節(jié)性旺季支撐，關(guān)注海外PG運(yùn)價(jià)變化-250908
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
大?。?/td>
| 1559KB |
| 格式： |
pdf 共27頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)貿(mào)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
葉海文 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
供給
(1)）上周液化氣商品量總量為5.10萬(wàn)噸左右（-3.08%)，其中民用氣商品量在200萬(wàn)噸（-.15%)，工業(yè)氣20.65萬(wàn)噸（ 0.15%)，醚后碳四17.50萬(wàn)噸（0.17%);(2)上周液化氣到港量65萬(wàn)噸;(3)上周新疆企業(yè)外放減少，另外有部分企業(yè)自用增加，因此供應(yīng)下降。本周華東一家煉廠計(jì)劃恢復(fù)，一套新增裝置或出貨，不過(guò)新疆地區(qū)減量較多，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)商品量或繼續(xù)下降但幅度較小。
需求
(1）燃燒需求需求回暖支撐民用氣價(jià)格堅(jiān)挺;(2）碳四深加工方面，國(guó)內(nèi)原油加工量環(huán)比增加，MTBE的利潤(rùn)倒掛但開(kāi)工高位，而烷基化汽油利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，異丁烷脫氫利潤(rùn)虧損程度較深，因此醚后市場(chǎng)或回落維穩(wěn);(3)）碳三深加工方面，POH檢修集中重啟，開(kāi)工率有所回升對(duì)需求較有支撐，中間環(huán)節(jié)丙烯價(jià)格偏強(qiáng)，而終端PP需求飽和表現(xiàn)一般，產(chǎn)業(yè)鏈處于“弱現(xiàn)實(shí)，強(qiáng)預(yù)期”階段。
庫(kù)存
(1)上周LPG廠內(nèi)庫(kù)存-17.73萬(wàn)噸（3.26%)﹔港口庫(kù)存314.92萬(wàn)噸（2.41%);(2)上周國(guó)內(nèi)液化氣庫(kù)存有一定增加，北方多受大型活動(dòng)影響，交投運(yùn)力有所下滑，廠家出貨有不同程度轉(zhuǎn)淡，而南方市場(chǎng)則受需求疲軟牽制，庫(kù)存也有小幅增加;(3)本期港口到船較上期增加，進(jìn)口資源較為充足，化工需求微幅下降，港口貿(mào)易量變化有限，整體需求呈小降趨勢(shì)，港口庫(kù)存提升。
基差、持倉(cāng)
(1)周均基差，華東9820元/噸，華南15.40元/噸，山東175.40元噸;(2）液化氣總倉(cāng)單量為1308手，增加-199手，最低可交割地為華東地區(qū)。
化工下游
(1)開(kāi)工率: PDH73.10%，MTBE 5581%，烷基化4855%;(2)利潤(rùn): PDH制丙烯-97元噸，MTBE異構(gòu)-310元噸，烷基化山東-170.50元/噸;
估值
(1)PG-SC比價(jià)-0.13%，PG連一連二月差69元/噸; (2）原油持續(xù)增產(chǎn)，成本段拖累，PG-SC裂解價(jià)差持續(xù)走強(qiáng)。
其他
(1）除OPEC外，ElA和IEA在8月報(bào)中均上調(diào)全球原油及相關(guān)液體產(chǎn)量預(yù)期，小幅下調(diào)需求增速的預(yù)測(cè);(2) OPEC+已原則上同意10月份再次增產(chǎn)，旨在通過(guò)恢復(fù)更多石油產(chǎn)量壓低油價(jià)以保市場(chǎng)份額;()美國(guó)8月非農(nóng)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期增強(qiáng);(4)2025年9月5日至6日，美媒披露特朗普政府正考慮對(duì)委內(nèi)瑞拉境內(nèi)販毒集團(tuán)實(shí)施跨境軍事打擊，引發(fā)南美地區(qū)局勢(shì)緊張。
投資觀點(diǎn)
上游PO受運(yùn)費(fèi)因素影響“外強(qiáng)內(nèi)弱”分化，中間環(huán)節(jié)丙烯供需偏緊走勢(shì)相對(duì)強(qiáng)勁，而終端PP同樣面臨需求飽和與預(yù)期檢修矛盾。綜合來(lái)看，短期PG價(jià)格仍以震蕩為主，關(guān)注倉(cāng)單流向以及周末OPEC+增產(chǎn)節(jié)奏。
交易策略
單邊:暫時(shí)觀望;套利:多PP2601空PL2601，多PP2601空PG2601，多PG2510空SC2510風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注:中美關(guān)稅、美對(duì)俄制裁、運(yùn)價(jià)變動(dòng)、裝置變動(dòng)
|
|
