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事件
　　公司發(fā)布2025年半年報(bào)，25H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.04億元，YoY+11.85%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.33億元，YoY+11.84%，扣非后歸母凈利潤1.13億元，YoY+16.46%。
　　核心觀點(diǎn)
　　高端裝備國產(chǎn)化加速，公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。公司深耕精密電子組裝和半導(dǎo)體封裝領(lǐng)域，加速高端裝備國產(chǎn)化進(jìn)程，推動(dòng)核心技術(shù)突破與產(chǎn)品線升級。2025上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤5.04/1.33億元，YoY+11.85%/+11.84%。公司整體盈利能力提升，2025H1公司毛利率/凈利率分別為50.78%/26.22%，分別提升1.39/0.09pct；公司總體費(fèi)用控制得當(dāng)，2025H1公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率分別7.38%/4.34%/13.11%/-0.52%，分別變動(dòng)-0.41/-0.11/-0.32/+0.03pct。
　　AI產(chǎn)業(yè)高景氣驅(qū)動(dòng)焊接及相關(guān)設(shè)備需求增加。1）消費(fèi)電子AI化浪潮驅(qū)動(dòng)精密焊接需求升級，公司已成功切入小米、OPPO、vivo等頭部企業(yè)的智能手機(jī)及智能穿戴設(shè)備供應(yīng)鏈；PCB相關(guān)設(shè)備已進(jìn)入富士康、立訊等企業(yè)，形成超千萬量級訂單；2）AI服務(wù)器市場快速增長帶動(dòng)高速連接器需求大增，25H1公司高速連接器焊接設(shè)備已進(jìn)入多家英偉達(dá)核心供應(yīng)商，持續(xù)為莫仕等連接器供應(yīng)商提供精密電子組裝設(shè)備；3）新能源汽車智能化深化推動(dòng)激光雷達(dá)加速普及。25H1公司已進(jìn)入博世汽車電子、比亞迪等頭部企業(yè)產(chǎn)線，為業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長提供支撐。
　　機(jī)器視覺檢測與半導(dǎo)體設(shè)備拓展順利。1）2025H1，公司聚焦各領(lǐng)域檢測需求，推動(dòng)機(jī)器視覺制程設(shè)備在多場景落地應(yīng)用，在光模塊領(lǐng)域設(shè)備已在頭部客戶實(shí)現(xiàn)小批量應(yīng)用。2）智能制造成套裝備實(shí)現(xiàn)全球化交付與新興場景拓展。3）半導(dǎo)體固晶及先進(jìn)封裝設(shè)備漸成系列。2025H1，公司的碳化硅微納銀（銅）燒結(jié)設(shè)備獲得匯川、中車、比亞迪等設(shè)備訂單；高速高精固晶機(jī)斬獲成都先進(jìn)功率半導(dǎo)體批量訂單。先進(jìn)封裝領(lǐng)域，熱壓鍵合（TCB）設(shè)備研發(fā)取得關(guān)鍵進(jìn)展，公司TCB設(shè)備研發(fā)進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)年內(nèi)完成研發(fā)并啟動(dòng)客戶打樣。
　　投資建議
　　公司深耕精密電子組裝和半導(dǎo)體封裝領(lǐng)域，聚焦汽車電動(dòng)化及智駕、智能終端智能穿戴、AI服務(wù)器、半導(dǎo)體封裝等多行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域，有望受益于AI發(fā)展帶動(dòng)的新增設(shè)備需求。我們預(yù)計(jì)公司25-27年歸母凈利潤2.44/2.73/3.11億元，按9月3日收盤價(jià)，對應(yīng)EPS 0.96/1.08/1.23元，對應(yīng)PE31.43/28.05/24.61倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)升級不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)；