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事件描述
　　公司發(fā)布2025年中報(bào)，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.57億元，同比增長3.11%，歸母凈利潤7.11億元，同比增長77.26%，加權(quán)平均ROE為1.67%，較上年同期提升0.75pct。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　自營投資大幅改善，助推業(yè)績增長。受益于市場活躍度提升及風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，上半年公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，自營投資、財(cái)富管理、利息凈收入及資管業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)正增長，其中，投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，上半年實(shí)現(xiàn)收入9.61億元，同比增長34.84%；利息凈收入8.16億元，同比增長2.75%；財(cái)富管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入18.39億元，同比增長33.13%；資管業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈收入10.78億元，同比增長7.80%。投行業(yè)務(wù)收入有所下滑，實(shí)現(xiàn)凈收入2.71億元，同比下滑47.75%。
　　推動(dòng)財(cái)富高質(zhì)量發(fā)展，深化投顧業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。公司以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)及財(cái)富管理并重發(fā)展為方向，加強(qiáng)科技賦能及互聯(lián)網(wǎng)獲客，上半年實(shí)現(xiàn)股基交易額6.89萬億元，新增開戶82.88萬戶，代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入達(dá)14.63億元，同比增長51.37%；完善資產(chǎn)配置體系，豐富產(chǎn)品貨架，代銷金融產(chǎn)品保有規(guī)模較上年末提升9.12%至525.62億元；建設(shè)智能投顧，推動(dòng)買方轉(zhuǎn)型。交易投顧業(yè)務(wù)累計(jì)服務(wù)客戶近20萬戶，較2024年末增長12.58%；深化數(shù)字化運(yùn)營，中泰齊富通APP月活數(shù)為570.92萬，券商APP排名第11位。
　　投資有所增長，增配權(quán)益資產(chǎn)。公司自營業(yè)務(wù)大幅增長，其中，投資凈收益增長12.34億元，同比增長140.51%，公允價(jià)值變動(dòng)凈收益有所減少，交易性金融資產(chǎn)增長31.17%至470.41億元。固收投資加強(qiáng)擇時(shí)，TPL債券資產(chǎn)規(guī)模增長55.99%至274.76億元，固收OCI減少18.89%至269.95億元，權(quán)益業(yè)務(wù)加大長期配置，TPL股票資產(chǎn)減少6.20%至66.39億元，權(quán)益OCI增配141.99%至69.81億元。
　　定增提升資本金，發(fā)力重資產(chǎn)業(yè)務(wù)。公司7月發(fā)布定增公告，擬募集不超過60億元，分別投入信息技術(shù)及合規(guī)風(fēng)控投入不超過15億元、另類投資不超過10億元、做市業(yè)務(wù)不超過10億元、購買證券不超過5億元、財(cái)富管理不超過5億元、償還債務(wù)及補(bǔ)充其他營運(yùn)資金不超過15億元。隨著資金補(bǔ)充的到位，將進(jìn)一步增強(qiáng)資本規(guī)模，提升風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，推動(dòng)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展。
　　投資建議
　　公司深耕山東、布局一線，持續(xù)推動(dòng)集團(tuán)一體化協(xié)同。預(yù)計(jì)公司2025年-2027年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入117.62億元、129.77億元、140.99億元。歸母凈利潤14.02億元、14.91億元和16.02億元，增長49.55%、增長6.35%和7.46%；PB分別為0.97/0.92/0.87，維持“增持-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　金融市場大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。公司出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)事件。