>> 開源證券-森萱醫(yī)藥(830946)北交所信息更新：原料藥出口高增長，新品種商業(yè)化兌現(xiàn)-250908
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
諸海濱 |
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2025H1營收2.61億元，同比-4%，歸母凈利潤6792萬元，同比-3%
公司發(fā)布2025年半年報，2025H1，公司實現(xiàn)營收2.61億元，同比下滑4.15%，歸母凈利潤6792.01萬元，同比下滑2.53%，毛利率48.54%，2024H1為43.97%；考慮到需求下降、印度產(chǎn)業(yè)調(diào)整等因素的影響，我們維持2025-2027年盈利預測，預計2025-2027年歸母凈利潤為1.30/1.53/1.74億元，對應EPS為0.30/0.36/0.41元/股，對應當前股價PE為39.9/34.0/29.8倍，維持“增持”評級。
積極開拓海外市場，氟尿嘧啶、撲米酮等原料藥品種出口收入增長
分產(chǎn)品來看，2025H1，公司原料藥實現(xiàn)營收1.56億元，同比增長2.61%，毛利率57.32%，比2024H1同比增長1.96個百分點；醫(yī)藥中間體營業(yè)收入和營業(yè)成本較2024H1分別減少1,714.45萬元、1,616.72萬元，同比分別減少34.16%、41.59%，主要由于農(nóng)藥化工原料市場需求量減少,子公司寧夏森萱氟氯系列醫(yī)藥中間體的收入和成本分別下降826.99萬元、770.62萬元，公司利托那韋等醫(yī)藥中間體受下游需求也有所下降。2025H1，公司通過積極的海外注冊，不斷開拓海外市場，公司實現(xiàn)直接出口收入8,327.21萬元，同比增長13.32%。從產(chǎn)品看，氟尿嘧啶、撲米酮、丙硫氧嘧啶等原料藥品種出口收入增長是海外收入增長的主要因素；從地區(qū)看，歐洲和北美洲出口收入增長是海外收入增長的主要因素。
次新原料藥品種琥布宗、來特莫韋、吲哚菁綠均已形成了商業(yè)化訂單
2025H1，公司子公司南通公司年產(chǎn)40噸利托那韋、60噸琥布宗原料藥建設項目已達到可使用狀態(tài)轉(zhuǎn)固，2025年6月30日相比2024年12月31日在建工程減少2316.92萬元，下降95.52%。研發(fā)方面，2025年4月，子公司南通公司丙硫氧嘧啶原料藥成功斬獲歐盟CEP認證。在新品研發(fā)管線布局上，重點圍繞抗病毒、抗腫瘤、抗癲癇等領域進行管線研發(fā)；在商業(yè)化進程上，成熟一個推出一個，持續(xù)推進新品上市，近期公司的次新原料藥品種琥布宗、來特莫韋、吲哚菁綠均已形成了商業(yè)化訂單。
風險提示：原料價格上漲風險、行業(yè)監(jiān)管政策變化風險、新品研發(fā)風險。
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