>> 宏源期貨-【9月份策略報告】豆類：震蕩整理，再跌較難；油脂：旺季來臨，易漲難跌-250903
| 上傳日期： |
2025/9/3 |
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| 1651KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
肖鋒波 |
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大豆：巴西大豆銷售接近尾聲，美國大豆生長正常，但產(chǎn)量卻被USDA意外調(diào)低，中國進口大豆到港后期減少；中國與美國關(guān)稅會談短期無確定性結(jié)果，豆類重新回歸“產(chǎn)量穩(wěn)定，需求疲軟”現(xiàn)實，CBOT大豆處于震蕩整理過程中；國內(nèi)大豆和豆粕處于去庫存季節(jié)性周期，豆油價格上漲后壓榨企業(yè)開工率提高，壓榨廠豆粕和豆油庫存回升，短期需求恢復。國內(nèi)豆類震蕩整理，市場等待需求好轉(zhuǎn)。
供應變化
海關(guān)總署：中國7月大豆進口1,166.6萬噸，1-6月4,937萬噸，全年預計超過1億噸。
USDA在8月份報告中，美豆種植面積從7月的8340萬英畝驟降至8090萬英畝，調(diào)減幅度達250萬英畝，僅次于2019年極端天氣導致的340萬英畝調(diào)減,單產(chǎn)從52.5蒲/英畝上調(diào)至53.6蒲/英畝，刷新8月預估歷史紀錄（前高為2020年的53.3蒲/英畝）；阿根廷2025/26年度產(chǎn)量維持4850萬噸，巴西產(chǎn)量依然是創(chuàng)紀錄1.75億噸。
美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的7月份壓榨月報顯示，2025年7月份大豆壓榨量為2.05億蒲式耳，環(huán)比增加4.1%，同比增加6.2%。但該數(shù)據(jù)低于報告出臺前分析師預測的2.071億蒲式耳。2024/25年度前11個月大豆壓榨總量達22.47億蒲式耳。要達到美國農(nóng)業(yè)部的全年壓榨目標24.30億蒲式耳，2025年8月的大豆壓榨量需要達到創(chuàng)紀錄的1.83億蒲式耳，比上年同期增長9.4%。
需求端
豆粕庫存回升，需求緩慢增強
生豬價格持續(xù)回落，出欄量增加；
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