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投資要點(diǎn)：
　　投資建議：維持“增持”評(píng)級(jí)，給予目標(biāo)價(jià)68.56元。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為26.58/ 30.25 / 33.73億元，考慮到公司AI軟基建+行業(yè)化Agent方面形成差異化優(yōu)勢(shì)，未來(lái)AI應(yīng)用將放量，給予公司估值溢價(jià)2025年7倍PS，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)68.56元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　公司助力各行業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型，業(yè)績(jī)維持增長(zhǎng)。2025H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.45億元，同比+4.08%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.45億元，同比+6.09%。得益于公司助力各行業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型，推動(dòng)海外業(yè)務(wù)高速發(fā)展，公司業(yè)績(jī)保持較好態(tài)勢(shì)。單Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.21億元，同比+3.92%；歸母凈利潤(rùn)0.53億元，同比+2.35%。分業(yè)務(wù)看，公司研發(fā)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入0.57億元，同比+11.05%；數(shù)字化管理業(yè)務(wù)收入5.71億元，同比+4.32%；生產(chǎn)控制業(yè)務(wù)收入1.38億元，同比+7.36%；AIoT業(yè)務(wù)收入2.74億元，同比+3.51%。公司始終堅(jiān)持“智能+”戰(zhàn)略，持續(xù)推動(dòng)“一線(xiàn)、三環(huán)、互聯(lián)”實(shí)現(xiàn)路徑，助力公司各類(lèi)業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
　　公司雅典娜數(shù)智原生底座潛力逐顯，AI應(yīng)用矩陣持續(xù)豐富。公司持續(xù)加大鼎捷雅典娜數(shù)智原生底座的研發(fā)投入及更新迭代，基于客戶(hù)對(duì)AI基建日益增長(zhǎng)的需求，持續(xù)強(qiáng)化“Data+AI”能力，發(fā)布智能數(shù)據(jù)套件，構(gòu)建企業(yè)數(shù)據(jù)底座，用AI生產(chǎn)力加速企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理、構(gòu)建企業(yè)數(shù)據(jù)模型和知識(shí)圖譜，為AI賦能業(yè)務(wù)強(qiáng)基。公司基于鼎捷雅典娜底座的數(shù)智化能力，融合微軟Azure GPT、通義千問(wèn)、豆包、DeepSeek等通用大模型能力，升級(jí)并豐富AIAgent應(yīng)用矩陣，有效賦能客戶(hù)經(jīng)營(yíng)。2025H1公司AI業(yè)務(wù)收入同比+125.91%。
　　公司持續(xù)把握中企出海與東南亞數(shù)智化升級(jí)機(jī)遇，已積累豐富國(guó)際化經(jīng)營(yíng)。公司進(jìn)一步升級(jí)東南亞地區(qū)的財(cái)稅合規(guī)包，通過(guò)伙伴導(dǎo)入自動(dòng)化倉(cāng)儲(chǔ)管理、智慧工廠建置等方案能力，持續(xù)升級(jí)出海一站式解決方案，在多行業(yè)獲得較好增長(zhǎng)。公司通過(guò)深化行業(yè)協(xié)會(huì)合作及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟運(yùn)營(yíng)擴(kuò)大商機(jī)觸達(dá)范圍，完成多家具備當(dāng)?shù)劁N(xiāo)售及交付能力的解決方案伙伴培訓(xùn)，帶動(dòng)收入同比+60.87%。截至目前，公司在東南亞地區(qū)累計(jì)服務(wù)約800家企業(yè)客戶(hù)，積累了豐富國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI產(chǎn)品落地不及預(yù)期，海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期。