>> 長江證券-流動性和機構(gòu)行為周度觀察：月初資金平穩(wěn)，3M買斷式逆回購等量續(xù)作-250908
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
大小： |
1478KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
長江證券 |
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作者： |
趙增輝,馬月 |
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資金面
月初央行凈回籠資金，3M買斷式逆回購等量續(xù)作。2025年9月1日-9月5日，央行7天逆回購?fù)斗?0684億元、到期22731億元，凈回籠12047億元。2025年9月8日-9月12日，7天逆回購將到期10684億元。9月5日，央行開展10000億元3M買斷式逆回購操作，當(dāng)月實現(xiàn)3M買斷式逆回購等量續(xù)作。此外，9月仍有3000億元6M買斷式逆回購將要到期。
月初資金面回歸平穩(wěn)寬松。2025年9月1日-9月5日，DR001、R001平均值分別為1.31%和1.36%，較8月25日-8月29日下降1.0個基點和下降2.2個基點；DR007、R007平均值分別為1.44%和1.46%，較8月25日-8月29日下降7.4個基點和下降7.9個基點。2025年9月3日財政部官網(wǎng)公告財政部與中國人民銀行聯(lián)合工作組召開第二次組長會議，貨幣與財政進一步協(xié)同合作，在資金面方面，或表現(xiàn)為央行流動性投放延續(xù)呵護態(tài)度，為政府債順利發(fā)行起到一定保障作用。
政府債凈繳款規(guī)模減少。2025年9月1日-9月7日，政府債凈繳款規(guī)模約1216億元，較8月25日-8月31日少增897億元左右，其中國債凈融資額約500億元，地方政府債凈融資額約716億元。2025年9月8日-9月14日，政府債凈繳款規(guī)模預(yù)計為3139億元，其中國債凈融資約1531億元，地方政府債凈融資約1608億元。
同業(yè)存單
同業(yè)存單到期收益率多數(shù)小幅上行。截至2025年9月5日，1M、3M同業(yè)存單到期收益率分別為1.4454%和1.5500%，分別較8月29日下降0.9個基點和上升1.0個基點；1Y同業(yè)存單到期收益率為1.6650%，較8月29日上升0.5個基點。
同業(yè)存單凈融資額轉(zhuǎn)為正值。2025年9月1日-9月7日，同業(yè)存單凈融資額約為2517億元，8月25日-8月31日凈融資約-1947億元。2025年9月8日-9月14日同業(yè)存單到期償還量預(yù)計為12522億元，到期續(xù)發(fā)壓力較前一周明顯增加。
機構(gòu)行為
銀行間債券市場杠桿率均值較為平穩(wěn)。2025年9月1日-9月5日，測算銀行間債券市場杠桿率均值為107.70%，2025年8月25日-8月29日測算均值為107.70%，周度均值表現(xiàn)基本平穩(wěn)。其中，2025年9月5日、8月29日銀行間債券市場杠桿率測算分別約為107.65%和107.41%。
風(fēng)險提示
1、本文相關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計、計算、測算可能存在誤差；2、貨幣政策變化超預(yù)期帶來的風(fēng)險。
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