>> 華泰期貨-燃料油日報：8月低硫燃料油國產(chǎn)量小幅增加-250910
| 上傳日期： |
2025/9/10 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
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市場分析
上期所燃料油期貨主力合約日盤收漲1.13%，報2764元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約日盤收漲0.68%，報3385元/噸。
昨日市場情緒從歐佩克增產(chǎn)的消息中小幅修復(fù)，油價有所企穩(wěn)。從現(xiàn)實來看，雖然歐佩克解除了第二層限產(chǎn)，但與今年解除第一層限產(chǎn)一樣，配額的增加并不能代表實際產(chǎn)量的增加，短期對市場壓力有限?？紤]到俄烏局勢與美國制裁政策走向仍不明朗，油價或反復(fù)波動，對下游燃料油單邊價格方向指引有限。
就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油處于市場調(diào)整與再平衡的階段，多空因素交織。一方面，俄羅斯與伊朗受到制裁影響，疊加烏克蘭無人機(jī)對俄煉廠的襲擊，供應(yīng)有所收緊。此外，近期下游船燃需求尚可；另一方面，中東燃料油出口則呈現(xiàn)增長態(tài)勢，隨著發(fā)電終端需求旺季結(jié)束，沙特等國凈出口有進(jìn)一步增加的預(yù)期。此外，新加坡庫存處于高位，當(dāng)前供應(yīng)相對充裕。
低硫燃料油方面，當(dāng)前市場壓力有限，國產(chǎn)量小幅回升，但仍維持相對低位。參考隆眾數(shù)據(jù)，8月份國內(nèi)煉廠保稅用低硫船燃產(chǎn)量106萬噸，產(chǎn)量環(huán)比增加4.6萬噸，漲幅4.51%。9月份尚未看到明顯的增產(chǎn)跡象，預(yù)計今年低硫油產(chǎn)量趨勢較去年更為平穩(wěn)。9月份西區(qū)套利船貨有減少的預(yù)期。短期來看，市場結(jié)構(gòu)相對持穩(wěn)，但也無太強(qiáng)驅(qū)動。在中期視角下，低硫燃料油依然面臨需求份額被替代、剩余產(chǎn)能較多的矛盾，因此雖估值下方存在一定支撐，向上阻力也較大。
策略
高硫方面：短期中性，中期向下
低硫方面：短期中性，中期向下
跨品種：無
跨期：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風(fēng)險
宏觀風(fēng)險、關(guān)稅風(fēng)險、制裁風(fēng)險、原油價格大幅波動等、發(fā)電端需求超預(yù)期、歐佩克增產(chǎn)幅度不及預(yù)期、船燃需求超預(yù)期
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