>> 太平洋證券-綠源集團控股(02451.HK)夯實兩輪車基本盤，LYVA+戰(zhàn)略業(yè)務增長可期-250910
| 上傳日期： |
2025/9/11 |
大小： |
2567KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟昕,趙夢菲 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
第一曲線：兩輪車主業(yè)技術(shù)驅(qū)動筑牢基本盤，豐富產(chǎn)品矩陣搶占市場高地。1）技術(shù)側(cè)：自主研發(fā)三電核心技術(shù)，獨創(chuàng)液冷電機技術(shù)減少動力衰減實現(xiàn)質(zhì)保十年，數(shù)字化電池解決冬季續(xù)航核心問題。2）產(chǎn)品端：六大電自電摩系列，中高端產(chǎn)品加速補齊，實現(xiàn)全價格段及多種需求覆蓋。3）產(chǎn)能端：四大基地構(gòu)建全國供應鏈，設(shè)備總產(chǎn)能580萬臺，規(guī)劃產(chǎn)能950萬臺，形成區(qū)域化產(chǎn)能協(xié)同網(wǎng)絡(luò)。4）增長機會：關(guān)注新國標切換推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與盈利空間打開，引流至私域精準營銷把握消費者心智，線下渠道數(shù)量服從質(zhì)量有序擴張精細化運營提效。
第二曲線：中高端出行缺口待填補，消費升級催生電助力自行車市場新機，高端出行品牌LYVA引領(lǐng)消費升級。1）行業(yè)空間：根據(jù)大數(shù)跨境，全球電助力自行車市場預計從2024年350億美元增長至2030年620億美元（CAGR 10%），成長空間廣闊。2）公司端：前瞻瞄準“便利+健康”的高端出行需求，卡位高端E-bike市場，G01-Sport代表性單品在智能、價值、技術(shù)三大維度實現(xiàn)突破。
第三曲線：智慧出行生態(tài)布局，技術(shù)跨界賦能多元增長。1）輪式機器人：將積累20年的電機核心技術(shù)延伸至智能移動領(lǐng)域，開發(fā)具備環(huán)境感知能力的AI移動平臺。2）換電：國內(nèi)換電市場約700億元潛在空間，戰(zhàn)略投資嘟嘟換電積極布局。3）租賃：聚焦景區(qū)、校區(qū)等特定場景，開發(fā)4億元凈利潤潛力的分時租賃服務，打造輕資產(chǎn)運營新模式。
投資建議：行業(yè)端，新國標+以舊換新有望刺激行業(yè)規(guī)模增長，規(guī)范生產(chǎn)、研發(fā)及產(chǎn)品實力較強頭部企業(yè)或優(yōu)先受益。公司端，核心技術(shù)能力支撐中高端產(chǎn)品上探，產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富，四大生產(chǎn)基地智能化升級，新增長曲線前景廣闊。我們預計，2025-2027年公司歸母凈利潤分別為1.76/2.62/3.06億元，對應EPS分別為0.41/0.61/0.72元，當前股價對應PE分別為22.05/14.82/12.72倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增速放緩導致市場需求下降、行業(yè)競爭加劇、原材料價格波動、技術(shù)研發(fā)不及預期等
|
|
