>> 東北證券-國光股份(002749)毛利率穩(wěn)步提升，作物全程方案加速推進(jìn)-250910
| 上傳日期： |
2025/9/10 |
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| 311KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
喻杰,沈露瑤 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
公司發(fā)布2025年半年度報告，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.19億元，同比增長7.33%，歸母凈利潤2.31億元，同比增長6.05%，扣非歸母凈利潤2.27億元，同比增長6.15%。其中，Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.34億元，同比增長8.47%，環(huán)比增長90.44%，歸母凈利潤1.52億元，同比增長1.55%，環(huán)比增長93.30%，扣非歸母凈利潤1.49億元，同比增長1.45%，環(huán)比增長93.20%。
點評：
專注植物生長調(diào)節(jié)劑，25Q2銷售毛利率高達(dá)48.03%。截至2025H1，公司共計擁有330個農(nóng)藥產(chǎn)品登記證，其中植物生長調(diào)節(jié)劑登記證150個（含1個僅限出口登記），132個肥料登記證，是國內(nèi)植物生長調(diào)節(jié)劑登記品種最多的企業(yè)，也是國內(nèi)植物生長調(diào)節(jié)劑制劑銷售額最大的公司。2025年上半年公司共計取得了9個農(nóng)藥登記證，取得了11個肥料登記證，豐富了公司的產(chǎn)品線，公司競爭力進(jìn)一步提升。2025H1公司實現(xiàn)農(nóng)藥營收7.81億元，同比+7.81%，實現(xiàn)肥料營收2.98億元，同比+6.99%。值得注意的是，2025Q2公司銷售毛利率達(dá)到48.03%，為近三年來最高水平。
作物全程解決方案加速推進(jìn)，有望推動公司業(yè)績增長。公司利用豐富的產(chǎn)品，針對不同糧食作物、經(jīng)濟(jì)作物、蔬菜、水果、園林植物開發(fā)了以植物生長調(diào)節(jié)劑為核心、以農(nóng)藥化肥為組合的作物調(diào)控技術(shù)方案和作物種植管理全程解決方案，能夠重點根據(jù)作物的每個生長環(huán)節(jié)有針對性地提供植物生長調(diào)節(jié)劑等產(chǎn)品和服務(wù)。作物調(diào)控技術(shù)方案和作物種植管理全程解決方案在幫助用戶實現(xiàn)增產(chǎn)增收的同時，亦提升了用戶黏性，形成“綁定式合作”，未來有望推動公司業(yè)績增長。
首次覆蓋，給予“買入”評級。公司重點推廣全程解決方案，有望驅(qū)動公司業(yè)績持續(xù)增長。此外，隨著原藥價格下行至低位，公司采購成本有望下降，驅(qū)動毛利率改善。我們新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入為23.68/27.27/31.51億元，歸母凈利潤為4.57/5.63/6.44億元，對應(yīng)PE為16X/13X/11X。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期、盈利預(yù)測及估值模型不及預(yù)期等。
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