>> 廣發(fā)期貨-有色日報-250911
| 上傳日期： |
2025/9/11 |
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| 2979KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周敏波,林嘉旎,寇帝斯 |
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銅觀點
昨日夜盤PPI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，降息預(yù)期改善背景下滬銅主力合約上行至80190元/噸。(1）宏觀方面，9月降息或已無懸念，但判斷降息對銅價的影響，并不在降息動作本身，而在為何降息以及降息的宏觀背景，目前美國仍為"預(yù)防式"降息，美國經(jīng)濟走弱與商品通脹共存的“類滯漲"環(huán)境抑制降息空間，10月及之后的降息幅度存在不確定性，短期而言降息提振銅金融屬性，銅價底部重心上抬，但降息預(yù)期未有大幅改善的情況下，上方空間亦面臨壓制;(2)基本面呈現(xiàn)“弱現(xiàn)實+穩(wěn)預(yù)期"狀態(tài):弱現(xiàn)實在于下半年銅需求或因搶出口、風(fēng)光搶裝潮等因素而邊際走弱，但由于供給彈性不足，供需惡化幅度有限且已在預(yù)期內(nèi);穩(wěn)預(yù)期在于，旺季來臨，需求端邊際改善，且銅下游終端需求韌性較強，非衰退情形下難以出現(xiàn)明顯的需求惡化。銅定價回歸宏觀交易，在美國未有明確衰退預(yù)期下，中長期的供需矛盾提供底部支撐，銅價至少維持震蕩、后續(xù)步入新的上行周期需等待銅的商品屬性及金融屬性共振，關(guān)注下半年降息路徑及宏觀驅(qū)動，主力參考79000-81000。
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