>> 國(guó)泰君安期貨-對(duì)二甲苯：油價(jià)走低，估值再次下探，11-1月差正套，PTA，成本支撐偏弱，11-1月差正套，MEG，市場(chǎng)關(guān)注裕龍石化裝置新增情況，1-5月差反套-250912
| 上傳日期： |
2025/9/12 |
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來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】
PX：尾盤石腦油價(jià)格小幅下跌，10月MOPJ目前估價(jià)在595美元/噸CFR。今天PX價(jià)格持穩(wěn)，一單10月亞洲現(xiàn)貨在839成交，三單11月亞洲現(xiàn)貨均在838成交。尾盤實(shí)貨10月在838/840商談，11月在836/845商談。今天PX估價(jià)在838美元/噸，較昨日持平。
9月11日，亞洲對(duì)二甲苯價(jià)格環(huán)比小幅上漲，反映出該地區(qū)供需基本面穩(wěn)定9月11日，Platts對(duì)亞洲對(duì)二甲苯CFRUnv1/China和FOB韓國(guó)標(biāo)記的評(píng)估分別為838.33美元/噸和817.3美元/噸，均環(huán)比上漲16美分/噸。
一位中東生產(chǎn)商的交易員表示，來自中東的PX供應(yīng)仍然有限。該貿(mào)易商解釋說，強(qiáng)勁的汽油需求正在促使該地區(qū)的生產(chǎn)商縮減對(duì)二甲苯的產(chǎn)量。
“[我們]以最低限度運(yùn)行[PX生產(chǎn)]?，F(xiàn)在汽油[需求]太強(qiáng)勁了，“該貿(mào)易商說，并補(bǔ)充說該地區(qū)的生產(chǎn)商沒有立即需要轉(zhuǎn)回PX。
非洲部分地區(qū)的一些生產(chǎn)中斷使中東生產(chǎn)商能夠從汽油需求中獲利，特別是考慮到驅(qū)動(dòng)燃料淡季的開始。
“我認(rèn)為不會(huì)有太多PX流入遠(yuǎn)東亞洲，”生產(chǎn)商還補(bǔ)充道。
多位市場(chǎng)消息人士9月11日表示，中國(guó)福佳大化石化公司將于9月15日開始的一周內(nèi)關(guān)閉其位于大連的年產(chǎn)70萬噸2號(hào)PX生產(chǎn)線，進(jìn)行計(jì)劃性維護(hù)。
福佳大化石化沒有立即回應(yīng)置評(píng)請(qǐng)求，但該公司消息人士7月14日表示，該生產(chǎn)線將于9月關(guān)閉，以便扭虧為盈。
一位接近該公司的消息人士此前表示，該公司于7月關(guān)閉了700,000噸/年的No.1 PX生產(chǎn)線以進(jìn)行扭虧為盈。兩條線路預(yù)計(jì)將于11月重啟。
福佳大化是中國(guó)最大的PX和苯生產(chǎn)商之一。
9月11日，亞洲PXPlatts收盤市場(chǎng)評(píng)估過程出現(xiàn)了10月和11月交割的貨物的買賣，同時(shí)完成了四筆交易。
PTA：中國(guó)大陸裝置變動(dòng)：獨(dú)山能源250萬噸重啟，恒力惠州250萬噸重啟，至周四PTA負(fù)荷在76.8%。另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計(jì)算，目前PTA開工率在82.7%附近。
華南一套110萬噸PTA裝置計(jì)劃10月中上檢修，具體恢復(fù)時(shí)間待定.
MEG：截至9月11日，中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在74.91%（環(huán)比上期上升0.79%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負(fù)荷在76.69%（環(huán)比上期上升2.01%）。2025年6月1日起，中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至2917.5萬噸，合成氣制乙二醇總產(chǎn)能為1096萬噸。
新疆一套15萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置因故于昨日停車，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)7天左右。
伊朗一套40萬噸/年的MEG裝置于近期重啟中，該裝置此前于8月下旬停車檢修。
聚酯：本周滌綸工業(yè)絲大廠開工負(fù)荷多數(shù)維持，零星略微調(diào)整，截至目前，國(guó)內(nèi)滌綸工業(yè)絲總體理論開工負(fù)荷在75%左右。（2025年1月起，滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能基數(shù)調(diào)為328萬噸）
本周聚酯裝置變動(dòng)不多，局部負(fù)荷小幅波動(dòng)，綜合來看聚酯負(fù)荷有所提升。截至本周四，初步核算國(guó)內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在91.6%附近。
江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午4點(diǎn)附近平均產(chǎn)銷估算在4成左右。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在60%、65%、50%、70%、60%、50%、0%、10%、30%、40%、0%、0%、20%、50%、80%、10%、60%、30%、35%、50%。
今日直紡滌短銷售高低分化，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷63%，部分工廠產(chǎn)銷：300%、40%、50%、50%、20%、20%、70%、40%、80%、70%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：0
PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：0
MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：原油市場(chǎng)在OPEC+計(jì)劃增產(chǎn)之后變得悲觀，交易員普遍看跌原油價(jià)格。PX估值跟隨走弱，但從供需格局上來看，新PTA裝置投產(chǎn)在即，聚酯工廠開工仍較高，PX供需偏緊。供應(yīng)方面，海外汽油裂解價(jià)差偏強(qiáng)，導(dǎo)致部分中東工廠選擇下調(diào)PX開工率，中國(guó)方面福佳大化預(yù)計(jì)檢修。我們認(rèn)為，PXN進(jìn)一步壓縮空間或有限，建議部分平倉，關(guān)注多PX空Brent。跨期：11-01正套，1-5反套。PTA供應(yīng)寬松，PTA加工費(fèi)較難擴(kuò)張，01/05多PX空PTA。
PTA：成本端，油價(jià)走弱，PTA估值回落。由于加工費(fèi)過低，英力士PTA裝置計(jì)劃外降負(fù)荷，但總體而言對(duì)PTA加工費(fèi)的支撐偏弱?，F(xiàn)貨方面基差始終偏弱運(yùn)行，聚酯開工修復(fù)至91.6%的情況下，PTA仍是去庫格局。但考慮到10-11月份新鳳鳴新裝置有計(jì)劃投產(chǎn)，PTA遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力仍較大，繼續(xù)關(guān)注11-01正套頭寸，以及PTA01/05加工費(fèi)壓縮頭寸。
MEG：市場(chǎng)再次關(guān)注裕龍石化投產(chǎn)進(jìn)度，另外巴斯夫湛江裂解裝置原料采購(gòu)逐步到位，投產(chǎn)進(jìn)度加快。01合約上面臨較大壓力。關(guān)注1-5反套。但近月現(xiàn)貨方面，庫存低位，基差仍偏強(qiáng)。單邊價(jià)格方面煤炭原油雙弱，單邊價(jià)格偏弱震蕩市。
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