| 上傳日期： |
2025/9/2 |
大?。?/td>
| 932KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
嚴慧，張超 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告摘要
◆事件:公司8月23日公告，2025年H1公司實現(xiàn)營收(5.19億元，+688.61%),歸母凈利潤(0.53億元，同比增加0.92億元),扣非歸母凈利潤(0.51億元，同比增加0.92億元),毛利率(24.84%, +11.99pcts),凈利率(10.22%6，+70.00pcts)。
◆2025H1業(yè)績大幅增長，營收與凈利潤創(chuàng)歷史新高
2025年H1公司實現(xiàn)營收(5.19億元，+688.61%)大幅增長，主要系本報告期內(nèi)雷達整機產(chǎn)品交付增加所致,其中軍貿(mào)業(yè)務實現(xiàn)收入3.41億元。歸母凈利潤(0.53億元，同比增加0.92億元)與扣非歸母凈利潤(0.51億元，同比增加0.92億元)均大幅增長。營收與歸母凈利潤均創(chuàng)下了歷史新高。毛利率(24.84%, +11.99pcts)，凈利率(10.22%，+70.00pcts)增長幅度大于毛利率，主要系期間費用率(13.43%，-79.32pcts)大幅下降、信用減值損失(129.50萬元，同比減少79.21萬元),其他收益(128.90萬元，-34.04%)有所減少等原因所致。
從2025年Q2來看，公司實現(xiàn)營收(1.61億元，同比+320.42%，環(huán)比-55.00%6)同比大幅增長，歸母凈利潤(-0.04億元，同比增加0.20億元，環(huán)比減少0.60億元)與扣非歸母凈利潤(-0.05億元，同比增加0.19億元，環(huán)比減少0.60億元)同比虧損收窄,毛利率(18.82%,同比-0.39pcts)有所下降,凈利率(-2.21%，同比+58.35pcts)大幅提升,主要系公司期間費率. (18.56%，-76.89pcts)大幅下降等原因所致。
◆費用管控能力大幅提升,在研項目聚焦防空預警雷達主業(yè)
費用方面，報告期內(nèi)，公司費用管控良好，三費費用率(4.19%，17.46pcts)明顯下降，具體來看，銷售費用率(0.429，-5.13pcts)、管理.費用率(6.06%，-36.32pcts)均明顯下降、但財務費用率(-2.30%，+23.99pcts)明顯上升，主要系利息收入較上年同期減少所致。研發(fā)費用(0.48億元，+2.46%)與研發(fā)人員數(shù)量(328人，+0.61%)穩(wěn)中有升。公司在研項目聚焦新型防空預警雷達領域，有望保持核心競爭力。
現(xiàn)金流方面，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(-1.11億元，同比增加0.46億元)有所增加，主要系;投資活動現(xiàn)金流量凈額(-1.96億元，同比減少0.93億元)大幅減少，主要系報告期內(nèi)到期的定期存款及大額存單較上年同期減少所致;籌資活動現(xiàn)金流凈額(0.01億元，同比增加0.31億元)有所增加，主要系上年同期分配股利、本報告期內(nèi)無相關現(xiàn)金流出所致。
其他財務數(shù)據(jù)方面,截至2025年H1,公司存貨(3.32億元，-26.30%)有所下降,合同負債(0.43億元，-71.91%)有所減少，應收賬款(4.97億元，+92.46%)高速增長。
◆專注防空預警雷達產(chǎn)品，軍貿(mào)+低空布局不斷拓展業(yè)務邊界
公司主要從事防空預警雷達的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務,是我國防空預警雷達主要研制生產(chǎn)單位之- -，公司的防空預警雷達產(chǎn)品已成為我國防空預警領域的主力裝備，在軍方客戶中廣泛應用，產(chǎn)品覆蓋多個軍種。同時，公司也積極加強國外用戶拓展并持續(xù)加大雷達配套裝備、低空探測設備、空管設備等產(chǎn)品的研發(fā)力度，進-一一步拓展產(chǎn)品應用領域。
公司主要產(chǎn)品為防空預警雷達、雷達配套裝備和雷達零部件。
具體來看:
?、倮走_及配套裝備: 2025年H1實現(xiàn)營收(5.01億元，+1414.68%)大幅增長，營收占比96.53%，毛利率(24.92%，+8.94pcts).上升明顯。
公司雷達產(chǎn)品主要為防空預警雷達，具體包括警戒雷達和目標指示雷達等產(chǎn)品;雷達配套裝備主要包括防空預警領域的雷達防護設備、雷達測試設備、雷達模擬設備、雷達抗干擾訓練系統(tǒng)等。報告期內(nèi),軍貿(mào)業(yè)務實現(xiàn)收入3.41億元，某型軍貿(mào)雷達在第+- -屆世界雷達博覽會產(chǎn)品挑戰(zhàn)賽中榮獲金獎
?、诶走_零部件: 2025年H1實現(xiàn)營收0.14億元，-42.80%)下滑明顯，營收占比2.77%，毛利率(24.18%，+10.91pcts)明顯上升。
公司的雷達零部件主要是防空預警雷達維修器材、雷達配套部整件等零部件產(chǎn)品。
?、燮渌鳡I業(yè)務: 2025年H1實現(xiàn)營收0.03億元，-58.79%)明顯下滑，營收占比0.58%，毛利率(2.74%，+8.42pcts)提升明顯。
另外，公司圍繞軍用及民用市場低空無人機、鳥群等目標探測需要，積極開展低空探測雷達及低空探測系統(tǒng)的產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新,報告期內(nèi),公司獲得用戶批量訂貨合同，參加國內(nèi)多個地區(qū)低空探測項目演示驗證，中標了深城交城市低空雷達探測設備框架采購項目。
◆募投項目落地有望提升研發(fā)能力與生產(chǎn)能力
公司2023年募投項目中，投入4.86億元用于生產(chǎn)智能化改造項目，2.38億元用于研發(fā)測試基地建設項目。截止2025年6月底，生產(chǎn)智能化改造與研發(fā)測試基地建設項目均已達到可使用狀態(tài)。我們認為,募投項目的落地有望提升公司的研發(fā)創(chuàng)新能力、構(gòu)筑核心競爭力壁壘,為國內(nèi)防空預警雷達、軍貿(mào)出口、低空經(jīng)濟等領域的市場需求奠定產(chǎn)能基礎;同時通過智能制造升級和自動化產(chǎn)線應用等達成降本增效目標，形成產(chǎn)能規(guī)模與智能制造協(xié)同發(fā)展的可持續(xù)競爭力。
◆聚焦高質(zhì)量發(fā)展目標，履行央企控股上市公司使命責任
2025年4月22日,公司發(fā)布了《2025年度“提
|
|
