>> 東方證券-百普賽斯(301080)2025年中報點評：國內(nèi)業(yè)務(wù)復(fù)蘇強勁，盈利能力提升-250911
| 上傳日期： |
2025/9/12 |
大?。?/td>
| 348KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
伍云飛,趙博宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
業(yè)績延續(xù)高增長，盈利能力持續(xù)提升。2025年上半年，公司客戶粘性持續(xù)提升，業(yè)績延續(xù)高增長勢頭。公司上半年實現(xiàn)營收3.9億元，同比增長29.4%；歸母凈利潤0.8億元，同比增長47.8%。在業(yè)績高增同時，公司不斷提升規(guī)?；a(chǎn)能力，增強客戶運營能力，提質(zhì)增效效果凸顯，盈利能力和經(jīng)營質(zhì)量提升。上半年，公司凈利率為21.5%，同比增加3.6pp；銷售/管理/研發(fā)費用率分別為29.7%，15.4%和23.3%，分別較去年同期下降2.6pp，0.7pp和2.8pp。
國內(nèi)業(yè)務(wù)增長亮眼，驅(qū)動業(yè)績較高增長。上半年，公司境內(nèi)銷售收入為1.2億元，同比增長36.7%；境外銷售收入為2.6億元，同比增長22.9%。境內(nèi)銷售收入增長較快主要系創(chuàng)新藥行情回暖，生物試劑需求持續(xù)增長。分業(yè)務(wù)板塊看，公司核心產(chǎn)品重組蛋白保持穩(wěn)健高增長，新興業(yè)務(wù)快速發(fā)展。上半年重組蛋白收入為3.2億元，同比增長25.7%；技術(shù)服務(wù)收入為0.1億元，同比增長79.9%；抗體、試劑盒及其他試劑收入為0.5億元，同比增長47.7%。公司核心產(chǎn)品競爭優(yōu)勢持續(xù)保持，隨著行業(yè)需求持續(xù)增長，有望為公司帶來更多的業(yè)務(wù)機會，推動公司業(yè)績增長。
加大新產(chǎn)品開發(fā)力度，豐富產(chǎn)品線布局。在ADC領(lǐng)域，公司持續(xù)拓展相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)，包括：多種靶點蛋白、用于Linker酶切的酶類（如MMP/Cathepsin/uPA酶）、適用于ADCPK研究的抗小分子抗體（如抗MMAE/DXD/SN38/DM1抗體）及抗獨特型抗體，AGLinkADC定點偶聯(lián)試劑盒等。在CGT領(lǐng)域，公司不斷拓寬細胞與基因治療相關(guān)的產(chǎn)品，包括：用于人類誘導(dǎo)多能干細胞（iPSCs）誘導(dǎo)分化培養(yǎng)的細胞因子、層粘連蛋白（Laminin）等蛋白產(chǎn)品，用于CAR細胞特異性激活擴增、富集、體外分析的靶點特異性激活磁珠，以及殘留檢測試劑盒、EPO定量檢測試劑盒、多因子定量檢測試劑盒等多種試劑盒類產(chǎn)品。
盈利預(yù)測與投資建議
我們維持盈利預(yù)期，預(yù)測公司2025-2027年歸母凈利潤分別為1.54、2.08、2.53億元，參考可比公司平均市盈率，我們給予公司2025年74倍PE估值，對應(yīng)目標價67.34元，維持“買入”評級。
風險提示
生物藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、產(chǎn)品研發(fā)進展不及預(yù)期、價格下滑的風險、費用率大幅提升對業(yè)績產(chǎn)生不利影響、海外業(yè)務(wù)不及預(yù)期等風險。
|
|
