>> 中郵證券-瑜欣電子(301107)上半年業(yè)績高增，新老業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花-250912
| 上傳日期： |
2025/9/12 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
劉卓,虞潔攀 |
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事件：公司披露2025半年報(bào)。
上半年業(yè)績同比高增。2025H1，公司實(shí)現(xiàn)營收3.83億元，同比增長52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.51億元，同比增長102%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.47億元，同比增長90%。營業(yè)收入及凈利潤增長一方面是因?yàn)楣舅幮袠I(yè)景氣度提升，另一方面公司加強(qiáng)了新客戶和存量客戶的新業(yè)務(wù)開拓，導(dǎo)致公司訂單數(shù)量增長。
幾大業(yè)務(wù)板塊齊發(fā)力，新能源業(yè)務(wù)增速領(lǐng)跑。從幾個(gè)主要的營收板塊來看：2025H1，發(fā)電機(jī)電源系統(tǒng)配件營收2.01億元，同比增長75%；通機(jī)配件營收1.25億元，同比增長15%；新能源產(chǎn)品0.44億元，同比增長136%，公司非道路新能源動(dòng)力裝備電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)項(xiàng)目為公司募投項(xiàng)目，已完成募投項(xiàng)目結(jié)項(xiàng)及產(chǎn)品研發(fā)，目前已與部分行業(yè)頭部客戶完成小批量供貨。
海外市場需求強(qiáng)勁。按地區(qū)來看，2025H1，來自中國大陸的營收2.81億元，占總營收的73.50%，營收同比增長42%；來自海外地區(qū)的營收1.01億元，占總營收的26.50%，營收同比增長91.26%。
規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，費(fèi)用率有所下降，整體盈利能力同比提升。2025H1，公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.24%/4.48%/6.19%/-1.37%，分別同比-0.18/-0.14/-2.03/1.45pcts，合計(jì)同比-1.80pcts，公司規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。2025H1，公司銷售凈利率13.30%，同比提升3.25pcts。
盈利預(yù)測(cè)與估值
我們預(yù)測(cè)2025-2027年，公司有望實(shí)現(xiàn)營收7.35/8.99/10.25億元，分別同比增加34.01%/22.28%/14.00%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.92/1.27/1.49億元，分別同比增加73.36%/38.63%/16.90%；對(duì)應(yīng)PE估值倍數(shù)分別為32.69/23.58/20.17倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
新產(chǎn)品新客戶開拓進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)外政策變化風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)
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