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本文聚焦下單-撤單時(shí)間差這一特殊的訂單薄特征，挖掘算法交易驅(qū)動(dòng)的訂單帶來(lái)的alpha。
　　【報(bào)告亮點(diǎn)】
　　通過(guò)下單-撤單時(shí)間差的視角，對(duì)算法交易驅(qū)動(dòng)的撤單進(jìn)行識(shí)別與交易邏輯分析。
　　構(gòu)建的算法交易買單撤單占比（BABR）與算法交易買賣撤單熵（ACE）因子具有較強(qiáng)選股效果。
　　【主要邏輯】
　　下單-撤單時(shí)間差分布呈現(xiàn)脈沖式集中，集中的時(shí)間點(diǎn)可能代表了算法交易驅(qū)動(dòng)的撤單行為。統(tǒng)計(jì)這類算法交易撤單與全部撤單的比例，構(gòu)建算法交易撤單數(shù)占比因子（ACCR），因子全區(qū)間RankIC達(dá)到0.052，ICIR為0.458。
　　進(jìn)一步細(xì)分撤單的買賣特征，發(fā)現(xiàn)買單算法交易撤單筆數(shù)/全部買單撤單筆數(shù)（BABR）全區(qū)間RankIC達(dá)到0.059，ICIR達(dá)到0.555，IC勝率70.1%。與市值因子、Barra風(fēng)格因子中性化后，BABR因子仍保留一定選股能力。
　　構(gòu)建算法交易買賣撤單熵（ACE）因子，通過(guò)引入撤單熵，描述了算法撤單中買賣雙方的意見(jiàn)：買賣意見(jiàn)一致性越高，因子值越大。因子RankIC達(dá)到0.047，ICIR為0.479。
　　將ACE與BCBR分別進(jìn)行橫截面排序并轉(zhuǎn)化為百分比排名，兩個(gè)排名相加得到合成因子。合成因子全區(qū)間RankIC達(dá)到0.069，ICIR為0.851，IC勝率達(dá)到81.5%。IC和IC穩(wěn)定性相較單因子均有顯著提升。選取因子值前100的股票等權(quán)組合，雙周調(diào)倉(cāng)，策略年化收益率為13.03%，超額年化收益率為13.77%，信息比率為1.44。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)來(lái)源第三方，或有遺漏、滯后、誤差；本報(bào)告使用歷史數(shù)據(jù)測(cè)算完成，存在歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律失效風(fēng)險(xiǎn)；模型假設(shè)或與實(shí)際市場(chǎng)情況存在差異；市場(chǎng)風(fēng)格變化風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)投資風(fēng)格可能發(fā)生變化，影響當(dāng)前因子的有效性。