>> 西部證券-派能科技(688063)2025半年報點評：儲能出貨量顯著提升，海外客戶優(yōu)勢明顯-250913
| 上傳日期： |
2025/9/14 |
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| 268KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊敬梅,劉小龍,侯立森 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2025H1公司實現(xiàn)營收11.49億元，同比+33.75%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.14億元，同比-30.03%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.26億元，同比-315.57%。分季度看，2025Q2公司實現(xiàn)營收7.57億元，同環(huán)比+59.83%/+93.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.52億元，同環(huán)比+228.04%/+236.44%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.30億元，同環(huán)比+1209.51%/+153.90%。25Q2銷售毛利率為20.63%，同環(huán)比-17.88pct/+6.39pct；銷售凈利率6.61%，同環(huán)比+3.26pct/-16.80pct。
25H1儲能出貨量同比高增，25Q2下游需求環(huán)比明顯復(fù)蘇。公司披露2025H1產(chǎn)品銷量達(dá)1328MWh，同比+132.57%，其中25Q2銷量達(dá)927MWh，環(huán)比+131.17%。2025H1隨著國際家儲市場庫存消耗進(jìn)入尾聲，原有市場需求逐步恢復(fù)，同時公司發(fā)力東南亞、南美洲等新興市場；工商業(yè)儲能業(yè)務(wù)在歐洲、亞洲、美洲。澳洲及國內(nèi)等區(qū)域也得到快速突破；另外共享換電電池、鈉電啟停電源等輕型動力業(yè)務(wù)銷售量快速增長。隨著公司產(chǎn)品銷量提升，產(chǎn)能利用率提升，盈利能力快速修復(fù)，但市場競爭導(dǎo)致產(chǎn)品價格下滑、出口退稅率政策變動等因素使得成本增加，毛利率下降，進(jìn)而影響公司凈利潤變動。我們預(yù)計2025年全年出貨量約4GWh，同比+162.85%。
在手現(xiàn)金維持高位，海外客戶優(yōu)勢明顯。截至2025Q2，公司貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)合計達(dá)63.9億元，維持高位，為公司長期發(fā)展提供強(qiáng)大資金后盾。公司海外客戶優(yōu)勢明顯，公司與英國最大的光伏系統(tǒng)提供商Segen，德國領(lǐng)先的光儲系統(tǒng)提供商Krannich，意大利儲能領(lǐng)先的系統(tǒng)提供商Energy等建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，家庭儲能產(chǎn)品在歐洲、非洲部分國家憑借卓越的性能和品牌口碑，贏得用戶廣泛信賴和好評，擁有顯著的市場影響力。
投資建議：隨著下游需求持續(xù)改善，我們預(yù)計2025-2027年公司實現(xiàn)歸母凈利2.66/5.18/7.39億元，同比+546.2%/+95.1%/+42.7%，對應(yīng)EPS為1.08/2.11/3.01元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：海外需求不及預(yù)期；工商業(yè)儲能拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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