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投資要點(diǎn)：
　　周期研判：維持鋰鈷行業(yè)增持評(píng)級(jí)。鋰板塊：供需博弈加劇，市場(chǎng)價(jià)格震蕩整理。1）無(wú)錫盤2511合約周度跌4.05%至7.1萬(wàn)元/噸；廣期所2511合約周度跌4.17%至7.12萬(wàn)元/噸；2）鋰精礦：上海有色網(wǎng)鋰精礦價(jià)格為842美元/噸，環(huán)比下降29美元/噸。鋰礦隨盤面價(jià)格繼續(xù)下跌，市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨有限，以預(yù)售遠(yuǎn)期貨物為主。增持：雅化集團(tuán)、藏格礦業(yè)、贛鋒鋰業(yè)。謹(jǐn)慎增持：天齊鋰業(yè)、盛新鋰能。相關(guān)標(biāo)的：天華新能、西藏珠峰、川能動(dòng)力、融捷股份、江特電機(jī)、科達(dá)制造、西藏礦業(yè)。鈷板塊：頭部礦企暫停中間品報(bào)盤，大多貿(mào)易商也隨之封盤，加劇市場(chǎng)看漲情緒。鈷業(yè)公司多向電新下游制造延伸，構(gòu)成鈷-鎳-前驅(qū)體-三元的一體化成本優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)壁壘。增持：華友鈷業(yè)。相關(guān)標(biāo)的：寒銳鈷業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、格林美。
　　鋰鹽供需博弈加劇，市場(chǎng)價(jià)格震蕩整理。周初碳酸鋰市場(chǎng)開(kāi)局疲軟，市場(chǎng)交投氛圍清淡，下游多持觀望態(tài)度；周中受江西大礦計(jì)劃復(fù)產(chǎn)消息刺激，期貨價(jià)格一度大幅下跌，但旺季需求強(qiáng)勁令盤面表現(xiàn)出一定韌性。據(jù)SMM，中國(guó)碳酸鋰周度產(chǎn)量環(huán)比上升2.80%、周度庫(kù)存量環(huán)比下降1.13%，產(chǎn)增庫(kù)減彰顯需求側(cè)邊際走強(qiáng)。從需求結(jié)構(gòu)看，本輪旺季主要由儲(chǔ)能“井噴”拉動(dòng)，9月鋰電頭部企業(yè)訂單情況良好，生產(chǎn)線保持高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)；車端，據(jù)乘聯(lián)分會(huì)，9月1-7日全國(guó)新能源乘用車同比下降3%，環(huán)比下降1%，新能源市場(chǎng)滲透率59.6%，銷售整體維穩(wěn)，但增速有所放緩。我們認(rèn)為，“金九”旺季需求對(duì)鋰價(jià)或?qū)⒈３忠欢ǖ闹С至Χ龋瑫r(shí)江西地區(qū)的未來(lái)供應(yīng)仍存在一定不確定性，后續(xù)依舊有發(fā)生擾動(dòng)的可能，我們預(yù)計(jì)鋰價(jià)在較強(qiáng)支撐下仍有走高動(dòng)力。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為7.09-7.4萬(wàn)元/噸，均價(jià)較前周下降3.08%。電池級(jí)氫氧化鋰（粗顆粒）價(jià)格為7.3-7.55萬(wàn)元/噸，均價(jià)較前周下降1.72%。
　　礦商封盤惜售，鈷產(chǎn)品價(jià)格上行。鈷中間品方面，供應(yīng)繼續(xù)偏緊，市場(chǎng)詢盤氛圍活躍，但場(chǎng)內(nèi)貨源相對(duì)集中，礦商惜售情緒強(qiáng)烈，周尾頭部礦企暫停報(bào)盤，大多貿(mào)易商也隨之封盤。電鈷方面，周內(nèi)礦商封盤停報(bào)捂貨帶動(dòng)市場(chǎng)情緒，期現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上行；但下游合金、磁材等領(lǐng)域需求仍偏清淡，高價(jià)接受度低；同時(shí)近期電鈷庫(kù)存量級(jí)未見(jiàn)有明顯消耗，價(jià)格上行相對(duì)受阻。鈷鹽方面，供應(yīng)側(cè)冶煉廠維持低負(fù)荷生產(chǎn)運(yùn)行；需求側(cè)近期主要是幾家頭部冶煉廠采買鈷鹽作為原料備庫(kù)以及一些硫酸系四鈷冶煉廠進(jìn)行原料補(bǔ)庫(kù)，三元前驅(qū)體端擔(dān)憂后市風(fēng)險(xiǎn)而剛需采買，目前仍以消化庫(kù)存為主。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周電解鈷價(jià)格為26.80-27.80萬(wàn)元/噸，均價(jià)較前周上升2.06%。
　　磷酸鐵鋰周均價(jià)下降，三元材料周均價(jià)上升。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周磷酸鐵鋰價(jià)格3.26-3.42萬(wàn)元/噸，均價(jià)較前周下降1.64%。三元材料622價(jià)格為11.55-12.05萬(wàn)元/噸，均價(jià)較前周上升0.23%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車增速不及預(yù)期。