>> 廣發(fā)期貨-鋁產(chǎn)業(yè)鏈周報-250913
| 上傳日期： |
2025/9/13 |
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| 3978KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周敏波 |
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氧化鋁
上周氧化鋁期貨價格呈現(xiàn)下行走勢，主力合約周度跌幅約3.1%，市場繼續(xù)呈現(xiàn)“高供應、高庫存、弱需求”格局。宏觀層面國內(nèi)反內(nèi)卷政策預期減弱，市場情緒回歸基本面主導。供應端，雖然短期進口鋁土礦受雨季發(fā)運影響呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢，對成本存在一定支撐，但當前氧化鋁企業(yè)仍保有利潤，新增產(chǎn)能持續(xù)投放，供應壓力依然顯著。需求方面，8月電解鋁運行產(chǎn)能同比僅微增0.2%，對氧化鋁消費拉動有限。庫存持續(xù)累積，社會庫存環(huán)比上月增加31萬噸，交易所倉單增至13萬噸以上，進一步壓制價格表現(xiàn)。考慮到期價已逼近2900元/噸的主流成本帶，下方空間相對有限，而上行則需等待幾內(nèi)亞供應擾動或宏觀情緒催化。預計短期主力合約將在2900-3200元/噸區(qū)間震蕩，建議密切關(guān)注幾內(nèi)亞政策變動及成本利潤變化，中期若成本支撐減弱仍可考慮逢高布局空單。
電解鋁
宏觀面上，美國通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)雙雙走軟，9月降息已無懸念，博弈焦點在后續(xù)降息節(jié)奏，短期宏觀利多對鋁價的推動邊際減弱，當前鋁價突破21000關(guān)口后，繼續(xù)上行需依賴基本面實質(zhì)性強勁配合。供需方面，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能維持高位，當前處于傳統(tǒng)旺季，鋁水比例預計繼續(xù)回升，下游鋁加工板塊開工率整體改善，鋁型材龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上升1個百分點至54%。庫存方面，本周周度去庫0.1萬噸，去庫拐點臨近。預計本周價格將圍繞旺季預期與實際消費兌現(xiàn)程度震蕩運行，主力合約參考區(qū)間20600-21400元/噸。若后續(xù)需求改善情況不及預期，疊加資金情緒降溫，鋁價不乏沖高回落可能，需密切關(guān)注庫存變化及宏觀政策影響。
鑄造鋁合金
上周鑄造鋁合金期貨價格跟隨鋁價走強，主力合約周度漲幅約1.8%。宏觀層面美聯(lián)儲降息預期持續(xù)發(fā)酵，美元走弱對大宗商品整體氛圍有所提振。成本端廢鋁尤其是生鋁供應持續(xù)偏緊，價格居高不下，再生鋁企業(yè)采購成本攀升，對價格形成有力支撐。此外，近期多地稅收政策出現(xiàn)調(diào)整，安徽、江西地區(qū)部分再生鋁廠已主動減產(chǎn)或停產(chǎn)，以觀望政策進一步明朗；需求端終端訂單小幅回暖，但庫存仍處于累庫階段。隨著“金九銀十”消費旺季來臨，預計現(xiàn)貨價格降保持堅挺，累庫速率將放緩，鋁合金與鋁價差有望進一步收斂。本周主力合約參考運行區(qū)間20200-21000元/噸，后續(xù)重點關(guān)注上游廢鋁供應狀況及進口政策與量的變化。
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