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宏觀因素
　?。?）美國(guó)8月CPI同比2.9%，持平預(yù)期，較前值2.7%小幅回升。美國(guó)8月CPI環(huán)比0.4%，略高于預(yù)期的0.3%，前值0.2%。美國(guó)8月核心CPI同比3.1%，環(huán)比0.3%，均持平預(yù)期和前值。此外，美國(guó)PPI大幅不及預(yù)期，美國(guó)8月PPI同比2.6%，預(yù)期3.3%，前值3.3%；美國(guó)8月PPI環(huán)比-0.1%，預(yù)期0.3%，前值下修至0.9%。（2）中國(guó)8月份社融信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但較7月份有明顯季節(jié)性改善，且M1-M2剪刀差持續(xù)修復(fù)，資金活化現(xiàn)象仍在持續(xù)；（3）美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議臨近，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息25%bp概率在90%左右。
　　原料端
　　（1）銅礦現(xiàn)貨加工費(fèi)由-40.5下降至-41.4美元/噸左右，銅礦偏緊格局延續(xù)。（2）國(guó)內(nèi)銅礦港口庫(kù)存由68.8萬(wàn)噸回升至69.3噸。
　　冶煉端
　　采用現(xiàn)貨銅礦的冶煉廠虧損由2455擴(kuò)大至2644元/噸；采用長(zhǎng)協(xié)銅礦的冶煉廠盈利由351縮窄至199元/噸附近。此外，中國(guó)8月份冶煉廠產(chǎn)量維持高位，但隨著再生銅政策擾動(dòng)升級(jí)，陽(yáng)極板供應(yīng)下滑，9月份電解銅產(chǎn)量或明顯回落。
　　需求端
　　近期銅價(jià)走高，精煉銅桿開(kāi)工率小幅下滑。而隨著消費(fèi)旺季來(lái)臨，銅材開(kāi)工率小幅回升。
　　持倉(cāng)
　　市場(chǎng)參與度有所升溫，滬銅持倉(cāng)量回升；滬銅近月持倉(cāng)虛實(shí)比仍較低，短期擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)偏低。
　　庫(kù)存
　　國(guó)內(nèi)外銅庫(kù)存同步累庫(kù)，全球銅顯性庫(kù)存小幅增加。
　　投資觀點(diǎn)
　　美國(guó)通脹數(shù)據(jù)符合預(yù)期，為美聯(lián)儲(chǔ)降息掃清障礙，隨著美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議臨近，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，銅價(jià)有望繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。
　　交易策略
　　單邊：短期偏強(qiáng)運(yùn)行
　　套利：內(nèi)外盤正套
　　風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注：美聯(lián)儲(chǔ)政策、銅下游需求、銅庫(kù)存